生活更好 旺旺享盛宴

【明報專訊】習近平接任總書記後，指人民對美好生活的嚮往是其奮鬥目標，包括希望孩子成長、生活得更美好，顯示中央將全面提升國民待遇，從而引發龐大內需動力；隨着中下階層收入，周期性日用品的消費股料可最先受益，當中可留意藍籌股中國旺旺（0151），公司作為內地米果食品龍頭企業，核心品牌「旺旺」已深植人心，品牌象徵財富與幸福概念，可分享未來高增長的城鄉消費「盛宴」。


擁強大品牌 毛利率優於同業

旺旺自9月初以來「乘風破浪」，股價上周五收10.42元，相當預測明年市盈率26倍，早前見11.6元遇阻回落，但隨着內地通脹回落、奶粉價格進一步下跌，以及明年農曆新年訂單的更新，中線仍可看好，可回調至10元水平開始收集。


旺旺在內地休閒食品市場擁強大品牌，在中國米果市佔率高達70%，公司兼享高毛利及產品組合彈性優勢，自去年底以來，已將全線產品的平均售價提高7%至15%，公司在過去5年中，淨利潤率維持14%至18%之間，比同業統一企業（0220）及康師傅（0322）為高（見附圖），相信旺旺未來毛利率可續改善。


行銷成本控制得宜

旺旺成功之處在廣告及推廣支出僅佔銷售額4%（對比康師傅及統一介乎8%至10%，匯源〈1886〉更高達16%），得益有效行銷及成本控制，包括放棄使用代價高昂的明星代言人，只採用自身品牌「旺仔」等圖案，第二是聚焦零食點心與避免與其他同行正面競爭，令盈利能力勝同業，估值應享溢價。