三大因素決定投資回報

【明報專訊】奧巴馬成功連任美國總統，代表量化寬鬆措施（QE）得以延續，令不少散戶認為，早前港股連升多日，就是靠量寬推動而上。然而，股市升跌又豈止一個「量寬」原因這麼簡單？只能說，如果羅姆尼上場，由於政策會有所改變，而且變化的幅度不能預知，不明朗因素可能會更多。


事實上，決定投資回報高低主要透過三大因素：（1）資產配置；（2）入市時機；（3）揀股。筆者試過訪問一些投資初哥，試了解他們認為上述那個因素是決定投資回報的致勝原因？結果有99%的人認為是：（2）入市時機。


無可厚非，坊間有不少專家講股論市，教大家如何捕捉市况升跌，低買高沽，賺取投資利潤；財經傳媒為了賣紙，又往往要誇大市場升跌的可預知性，於是，所有人都樂此不疲的去玩這個「估市」遊戲。但人類是有感情的動物，面對風高浪急的市况，難免有所恐懼，往往由低買高沽變成高買低沽。


「入市時機」非決定回報重點

根據David Swensen的學術理論引述，超過90%投資正回報是取決於（1）資產配置（Asset Allocation），餘下10%才是依賴（2）入市時機及（3）揀股。由此可見，即使這學術理論錯一半，都足以證明（2）入市時機，並非決定投資回報的重點。


股神巴菲特曾說：「我從來沒有見過能夠預測股市升跌的人。」他甚至笑言：「即使格林斯潘在他耳邊說明天股市如何走向，他也不會因為這句話而做任何投資決定。」既然連股神都不能預測市况，那散戶便要反省，自己憑什麼能力去決定入市時機呢？


事實上，對冲基金的出現，就是因為這班被譽為「大鱷」的專業投資者，也承認自己沒有預知市况的能力，只知道一些企業會長遠跑贏大市，於是便long好企業，short市來對冲。


股債商品現金 要配合得宜

至於（3）揀股，即使不少專業投資者如對冲基金、基金經理，全心全力去做買賣，最後亦只有20%的人，其投資回報能夠跑贏大市。因此，作為散戶的你，便要再問自己：「你憑什麼成為這20%的一分子？」


講到最後，投資回報的重點就是「如何有效地控制回報率與風險率的關係」。筆者深信，只要你將投資組合內「股、債、商品、現金」的比例調校得合適，要賺取合理回報絕非難事。


黃元山

GNEC投資管理

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