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【明報專訊】讀者陳小姐問﹕人保（1339）將於月底招股，是否值得認購？
AMTD鄧聲興﹕人保先進行H股上市，預計在本月底招股，集團擬發行68.98億股新股，佔集團擴大後總股本16.7%，若行使15%超額配股權，可額外發行10.35億股股份，集資30億美元至40億美元（約234億至312億港元），很大機會成為今年集資王。
據初步招股文件顯示，今年上半年，人保錄得淨利潤為49.23億元人民幣，按年增長21.9%。人保收入七成來自財險業務，壽險業務佔收入三成，財險業務主要來自中國財險的貢獻，因此若財險業績理想，亦很大程度等於人保的業績理想。今年首10個月財險的原保費收入增11.1%至1603億元人民幣，較半年增速快，賠付率及綜合成本率亦有改善。
倘2倍市帳率 認購作長線投資
壽險業務方面，人保上半年壽險內含價值較去年底有26%增幅，以9%風險折現率計算為297.34億元人民幣；新業務方面，人保截至今年6月底新業務價值44.03億元，較去年底增12.3%。現時內地農村的壽險及健康保的滲透率仍低，隨着未來人保開拓農村市場，增長潛力頗大。
據農銀國際報告預期，人保2013年估值介乎1580億至2077億元人民幣；另一承銷商美銀美林及工銀國際均估計人保上市後估值最多為1500億元人民幣左右。值得留意的是，人保投資組合中13.1%為股票及基金，A股持續不振將影響其投資表現；但人保第二大股東為社保基金，具有社保概念，如集團以市帳率約2倍定價，投資者仍可考慮認購作為長線投資。
（筆者為證監會持牌人士，並未持有上述股份）
鄧聲興博士
AMTD證券 業務部總經理
AMTD鄧聲興﹕人保先進行H股上市，預計在本月底招股，集團擬發行68.98億股新股，佔集團擴大後總股本16.7%，若行使15%超額配股權，可額外發行10.35億股股份，集資30億美元至40億美元（約234億至312億港元），很大機會成為今年集資王。
據初步招股文件顯示，今年上半年，人保錄得淨利潤為49.23億元人民幣，按年增長21.9%。人保收入七成來自財險業務，壽險業務佔收入三成，財險業務主要來自中國財險的貢獻，因此若財險業績理想，亦很大程度等於人保的業績理想。今年首10個月財險的原保費收入增11.1%至1603億元人民幣，較半年增速快，賠付率及綜合成本率亦有改善。
倘2倍市帳率 認購作長線投資
壽險業務方面，人保上半年壽險內含價值較去年底有26%增幅，以9%風險折現率計算為297.34億元人民幣；新業務方面，人保截至今年6月底新業務價值44.03億元，較去年底增12.3%。現時內地農村的壽險及健康保的滲透率仍低，隨着未來人保開拓農村市場，增長潛力頗大。
據農銀國際報告預期，人保2013年估值介乎1580億至2077億元人民幣；另一承銷商美銀美林及工銀國際均估計人保上市後估值最多為1500億元人民幣左右。值得留意的是，人保投資組合中13.1%為股票及基金，A股持續不振將影響其投資表現；但人保第二大股東為社保基金，具有社保概念，如集團以市帳率約2倍定價，投資者仍可考慮認購作為長線投資。
（筆者為證監會持牌人士，並未持有上述股份）
鄧聲興博士
AMTD證券 業務部總經理
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