內銀信貸風險進暴露期

【明報專訊】銀監會日前公布第3季商業銀行主要監管指標情况表：

（1）第3季度末不良餘額連續第4季度上行，不良率環比上升1個百分點至0.95%。尚福林指出，近期不良貸款暴露呈現加速擴散的勢頭，行業分佈上，從船舶、光伏、鋼鐵等困難行業向其它製造業、建築業、批發零售業、交通、倉儲和郵政業等多個行業擴散。


（2）前三季度累計實現利潤9810億元，同比上升20%，相比中期23%的增速下滑。淨息差2.77厘，較中期上升4點子（100點子等於1厘）。


今年是地方融資平台償債高峰期，在各級政府「穩增長」政策下，融資平台的融資需求很大。在銀行信貸對融資平台收緊的前提下，當前平台融資渠道已拓寬至債券、信托以及融資租賃等領域。與此前過多依賴銀行信貸不同，平台融資渠道多元化趨勢，地方政府仍處在加槓桿過程之中。


僅從平台貸數據上看，整體風險仍在可控範圍內。但平台融資渠道的多元化並未消除融資平台潛在的債券風險。一方面城投債的持有主體仍然是以銀行為主的金融機構，此外，信託、融資租賃等渠道亦存在銀行的間接攝入，地方融資平台債務風險仍在累積。


相對於船舶、光伏、鋼鐵等困難行業和部分中小企業風險，融資平台風險的即期壓力反而不大。


銀行股暫無趨勢性反轉

盈利趨勢回落和信用風險的累積，使銀行板塊的安全邊際特徵减弱，息差回落和不良回升壓力下，銀行基本面下行趨勢仍在延續。從銀行第三季報來看，不良貸款在第三季度惡化的程度仍然有限，對實體經濟運行狀况的反應滯後；由於第三季報披露信息有限，預計關注和逾期貸款佔比仍在回升，行業信用風險正步入暴露期。近期宏觀數據顯示的經濟觸底信號，雖有利於安撫市場情緒，但經濟回升的基礎仍不牢固，對銀行資產質量的憂慮未能根本上消解，預期年末和明年將持續面臨考驗。結合對短期板塊供求的分析，銀行股暫時不具備趨勢性反轉條件。


唐焱

中國光大證券（國際）首席財富管理顧問