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【明報專訊】葛蘭素史克（GSK）的賄賂醜聞令工商總局對內地醫藥行業展開為期3個月的反賄賂調查，拖累醫藥股顯著下跌。然而，筆者認為事件影響有限，近期股價下跌已反映負面因素，行業長遠將受惠內地人口老化帶動醫藥需求，可趁股價調整吸納。
四環醫藥（0460）中期業績勝預期，期內收入同比上升67%，至23.2億元（人民幣．下同），帶動純利增長34%，至6.2億元。受惠公司銷售及市場推廣策略得宜，旗艦產品的心腦血管藥物銷售收入上升73%，至22.1億元，佔總收入的95.3%。而高毛利率產品的增速較快，令盈利貢獻增加，帶動整體毛利率升2.4個百分點，至79.5%。惟期內淨利率則跌6.6個百分點至26.6%，主要受累上半年分銷成本大增109%，但相關開支主要用於藥物推廣，增強市場滲透率，成果料於未來數季逐步顯現。
反賄賂調查消息 股價已反映
展望未來，內地人口老化問題加劇，對心腦血管藥需求殷切，公司現有藥品組合仍有增長空間。此外，公司繼續研發新產品，下半年料再推一隻新藥，及至明年至2019年會陸續推出重點產品，相信未來銷售有望持續增長，並支持毛利率維持於高水平。市場預期，全年純利增長22%至11.06億元，2013年預測市盈率為19.3倍。早前四環受行業賄賂醜聞拖累，股價反覆回落至100天線，昨日以大陽燭回升，建議約5.1元買入，上望5.5元，跌穿4.8元止蝕。
（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）
李惠嫻
新鴻基金融 高級證券分析員
四環醫藥（0460）中期業績勝預期，期內收入同比上升67%，至23.2億元（人民幣．下同），帶動純利增長34%，至6.2億元。受惠公司銷售及市場推廣策略得宜，旗艦產品的心腦血管藥物銷售收入上升73%，至22.1億元，佔總收入的95.3%。而高毛利率產品的增速較快，令盈利貢獻增加，帶動整體毛利率升2.4個百分點，至79.5%。惟期內淨利率則跌6.6個百分點至26.6%，主要受累上半年分銷成本大增109%，但相關開支主要用於藥物推廣，增強市場滲透率，成果料於未來數季逐步顯現。
反賄賂調查消息 股價已反映
展望未來，內地人口老化問題加劇，對心腦血管藥需求殷切，公司現有藥品組合仍有增長空間。此外，公司繼續研發新產品，下半年料再推一隻新藥，及至明年至2019年會陸續推出重點產品，相信未來銷售有望持續增長，並支持毛利率維持於高水平。市場預期，全年純利增長22%至11.06億元，2013年預測市盈率為19.3倍。早前四環受行業賄賂醜聞拖累，股價反覆回落至100天線，昨日以大陽燭回升，建議約5.1元買入，上望5.5元，跌穿4.8元止蝕。
（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）
李惠嫻
新鴻基金融 高級證券分析員
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