對冲股票 慎選窩輪牛熊證

【明報專訊】近期，港股較為波動，受到美國退市、敘利亞事件及光大錯盤事件影響，恒指隔夜波動較大，如果想對冲手上正股，有投資者選擇用衍生工具對冲。不少投資者在買賣窩輪或牛熊證以即日為主，而選擇牛熊證的收回價距離現價較遠，約500點左右。由於近期歷史引伸波幅上升，理論上買認股證看似着數，然而一旦引伸波幅回落，若買錯方向，損失便加大。瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰認為，牛皮市時牛熊證較受歡迎，但現時市况下投資者不想持有牛熊證，因怕被強制收回，故轉投窩輪，或者選擇收回價距離現價達2％以上的牛熊證。


不想沽股票 可小注買窩輪做對冲

近期，港股多在21,500點至22,500點上落，理應在窄幅上落情况下，引伸波幅多會下跌，但由於市場等待美國聯儲局退市措施公布，用作對冲風險期權價格受到支持，歷史引伸波幅在現市况下不跌反升。在引伸波幅上升對認股證較有利，除了看中市賺價同時也賺波幅。而牛熊證因為隔夜波幅增加，故投資者傾向即日結算。如果想對冲手上正股風險，也會買入強制收回價距離恒指現價達500點以上。


現時，港股走勢不明，不想沽售手上股票的投資者，可以小注買入作為對冲。窩輪或牛熊證之間選擇，如不想被一時波動市况而強制止蝕，窩輪較為合適。


窩輪優點免被強制收回

現時恒指即日波動不大，但是隔夜上落大，投資者會以短線為主。炒短線方面，大和股票衍生產品部董事張小喬表示： 「若你比較保守，不想冒太高風險，可在業績正式公布前一至兩天沽出，以免業績公布後正股股價波動，拖累窩輪價格大幅波動。大升當然好，但看錯市便好弊。若你比較進取，也可以等待至業績公布後才決定是否沽出，即日走，其實也來得及。」投資者想炒短線，持貨時間不多於一星期，選擇街貨較少的窩輪或較有保障，起碼市場力量的影響會較小。同時，最好揀選一些引伸波幅貼近市場水平或以下的窩輪，盡量減低引伸波幅變化帶來的風險。


另外，也要留意一隻窩輪的街貨量偏高，往往出現問題，就是窩輪現價是否合理？窩輪做價或會因市場龐大的購買或沽售力量，被推高或推低至不合理水平，一旦正股價逆轉，輪價跌幅可以很大。


業績期前買入 等博引伸波幅擴大

此外，引伸波幅有周期性，主要有以下兩項原因：一、上市公司業績公布前，正股股價波動，相關的業績前後，資金流入，股市及輪市成交暢旺，促使引伸波幅上升。因此，可在業績期前買入，因為股證的引伸波幅將會隨業績期臨近而擴大。


面對波動市况，她建議投資者可選擇中線（4至5個月）、貼價、低街貨（少於1億份）的指數認購證，或距離收回價500點以上的恒指牛熊證。


法興證券環球股票產品董事李錦表示，個股窩輪方面，踏入內險股及內銀股公布業績期，上周開始略見資金流入相關認購證作部署，例如中人壽（2628）及平保（2318）的認購證。內銀股方面，工行窩輪在業績公布前成交亦明顯增加，成交較活躍的行使價介乎5.18元至5.84元，年期由3個月至半年不等，實際槓桿約8倍至16倍，當中既短期又價外的工行輪，雖然有很高的槓桿效應，卻同時需要承擔時間值急速損耗，以及輪價對引伸波幅極為敏感的風險，不夠貼市的投資者宜避開。


龍彩霞 明報記者