上落市不變 資金轉炒落後

【明報專訊】港股升219點，收報22,394點，成交金額569億元。整體市况仍偏強，期指尾市升幅一度由200點收窄至約120點，但國指期間變動不大，買盤相對真實，美銀配售建行（0939），正好測試市底有多強。然而市况看似不俗，卻未具擺脫上落市格局條件，資金短線寧炒落後，當中中化化肥（0297）身處於鉀肥行業基本因素差勁，但亦應已在股價反映，現價貼近多年低位，或可藉土地改革消息有所表現。


港股連升4日，淡友繼續處於下風，但亦有條件開始反攻。首先，強勢股略顯疲態，破頂後多遇沽壓令升幅大為收窄，騰訊周一準備破頂反見資金追入，破位之後，既有券商調高目標價護航，以技術分析的量度升幅亦可以很誇張，但大家反而你眼望我眼，擔心高追後成為別人的點心。


轉吼殘股 中煤中冶中材見鑊氣

反而資金轉吼低殘股，由低位回升並完成整固的股份多數有強勁表現，如中煤能源（1898），前日的中冶（1618）、昨日的中材（1893）等均見鑊氣。這說明大家對高位開始存有戒心，策略轉向鬥快買、鬥快賺、鬥快走的快閃策略。


第二，俄羅斯指在中東發現導彈，歐洲股市急挫，連帶未收市的印度股市瀉3.5%。其後證實只是美國跟以色列演習，但可見新興市場表面回穩，投資者心理卻保持極高警覺性，已準備隨時不問價離場。其實是否全因發現導彈而大跌亦不好說，以匯市來看，印尼盾因7月份貿易赤字創新高達到23億美元而再破底，印度盧比亦受到拖累而重返低位。


另外，昨日突然爆出配股潮，建行、旺旺（0151）、信義玻璃（0868）等均有股東伸手，似乎是想在聯儲局退市前趁高位出貨。本月是否減少買債還看本周五美國就業數據，但昨晚公布8月份製造業PMI不俗，雖然由7月份的53.7回落至53.1，但當中新訂單加快至55.7，就業亦由53升至53.1，復蘇勢頭穩定，聯儲局內的鷹派氣勢將更盛。


美復蘇勢頭若穩 退市更堅定

殘股多屬亂炒，除非如去年底、今年初的大升市則例外，但有時殘股真的夠殘，亦有中長線的值博率。國際鉀肥聯盟瓦解，鉀肥價格受壓，基於先入先出的入帳方式，中化化肥利錢急降，股價也跌至多年低位，僅略高於去年中的1.14元。要數基本因素，可說是只有利淡，沒有利好，例如生產鉀肥利潤豐厚，國際聯盟瓦解必有價格戰，同時供應將持續增加，料到2017年將翻一番，但農業需求怎可能同步？總之就是絕望。


中化化肥否極泰來 中長線料翻身

有時候你再看不到希望，或許就快是黑暗盡頭。上述利淡因素均是事實，但作為全國最大分銷商，中化化肥上半年淨利率僅1.7%，相信全球大部分同業應該要見紅。肥料分銷總會存在，但蝕本生意沒有人做，未來12至18個月總會出現一些改變，以多年最差的盈利的10倍市盈率來看，短線無人有胃口，但不妨小注博中長期意外翻身，破大底止蝕。


江宗仁