環球股息收益基金回報高

【明報專訊】不少市民以買股收息方式儲備退休金，有投資者早年買入煤氣（0003）、電能實業（0006）（舊稱港燈），近年來則熱中於領匯（0823）。但從年初至上周五的投資收益來看，煤氣、領匯之股價分別下跌3.8%及2.2%，僅電能實業輕微上漲2.7%；三隻股份的2013年預測股息率介乎1.9厘至4.3厘，亦不算特別吸引。有見及此，投資者不妨考慮於港股以外的市場收息，最方便的辦法是買入環球股息收益基金。


據晨星亞洲的數據，截至9月17日，環球股票收益基金年內的組別平均回報率達13%，3年年均收益亦有10.7%，表現遠勝港股中的收息股。對此，百達資產管理高級副總裁謝志豪表示，香港股市中買股收息的投資範圍較窄，一般以公用股及房地產信託基金（REITs）為主，環球市場中，收息股的範疇十分豐富，特別是在美國經濟復蘇的背景下，於環球市場中吸納一些兼濟股息與股價增長的個股，有助提升投資表現。他續指出，「百達-全球高息精選」基金現時偏重成熟市場，截至7月底，北美及歐洲股份佔組合比重分別達42%及42.4%。在他看來，目前投資新興市場需格外審慎，在新興國家貨幣未正式回穩之前，不宜增持新興市場股份。


貝萊德：新興市場收息股看高一線

貝萊德基金經理兼多元資產策略團隊成員衛仁安（Adam Ryan）亦指出，從股息增長前景來看，派息成為潮流的美股非常吸引。不過，他強調，新興市場內，派息股相對於非派息股可看高一線，原因是區內的派息股多為中型、內需消費行業的公司；換言之，新興市場中資產質素最好、最具長遠投資前景的股份恰恰為收息股。


但必須指出的是，不少高息股經歷了量寬時代對「收益（Yield）」的追捧後，估值已偏高。對此，衛仁安稱：「收息股可能會存在一些下行風險，但我並不擔心，因為我相信將續有資金流入股市，並以收息為目標。」他解釋，全球人口老齡化增加了投資者對「收益」的需求，面對債息過低，資金會繼續轉而追求股息收益。另一方面，金融海嘯後不少人變得審慎，如今雖然美國經濟復蘇向好，這群人直接買入風險較高的科技股或新興市場股份的可能性不大，這部分資金也將流入相對成熟、穩健的收息股。


選高息股要留意派息比率

至於揀選優質個股收息，謝志豪分享了「百達-全球高息精選」基金的選股策略，其中4項基本因素十分關鍵。首先，要檢視目標股份的稅息折舊攤銷前利潤率（EBITDA Margin），它反映公司核心業務的利潤水平。截至6月底，MSCI環球高息股指數成分股的EBITDA Margin為19%，MSCI環球指數為16.6%。其次，需要衡量股本回報率（ROE），它代表股東可於投資中取得的回報水平，其中MSCI環球高息股指數的ROE為14.1%，MSCI環球指數為10.6%。第3個因素是總負債比率（Total Debt to Equity Ratio），該比率低意味着公司現金流充裕，未來融資壓力小，融資成本上升的風險亦較低。第4個因素是派息比率（Payout Ratio）。謝志豪稱，投資者普遍關注股息率（Dividend yield）而忽視派息比率，或認為派息比率愈高愈有利於收息，但派息比率過高，意味着公司資本開支較低，恐阻礙未來發展。他指出，選收息股，比較合適的派息比率為65%至70%。他還強調，股息能不斷增長的股份更值得青睞。以標普500指數成分股為例，若40年前分別投入100美元資金於股息增長股、派息股及全部成分股組合，40年後取得的本金收益分別為3840美元、2880美元及1530美元。


健康護理科技板塊看俏

板塊方面，衛仁安指出，買股收息也應順應大市，可增持一些周期性股份，為防範防守性股份短期的下行風險，可運用一些衍生工具進行對冲。謝志豪則表示，目前十分看好健康護理板塊，原因是醫藥行業與經濟周期相關性不大，且2000年初發生的專利權懸崖之負面影響如今已完全消化，加上近年來興起一些針對免疫系統、癌症治療的生物製藥公司，這些公司盈利前景十分可觀。另外，他看好英特爾等一些派息科技股，他指出，美國新一輪的復蘇將主要由投資拉動，工業及科技板塊均可受惠。


王小青 明報記者