【明報專訊】恒指周一跌347點，收報22,859點，成交金額532億元。表面看，環球股市周一受壓的主因是美國政府可能關閉，但以幅度計，亞太區股市跌幅大於歐美，延續9月下旬起的弱勢。美國黨爭或許只是一個借口，實際上，外資或已再度流出亞太區。匯豐中國製造業採購經理指數（PMI）終值遠遜初值及預期，或許全城期待的中國經濟復蘇，將再一次令市場失望。
民主共和兩黨未能就撥款議案達成協議，政府部門局部關閉，估計會拖累第四季經濟增長1.4個百分點。歐美股市終於對兩黨爭拗有所反應，但沽壓仍然溫和，跟去年總統奧巴馬連任後，面對財政懸崖時的跌幅仍相差很遠。
美政府關門 影響未必太大
美國政府部門關閉並非新鮮事，1995年12月15日至96年1月6日就曾經試過，其間標普500指數仍升0.1%，1995年11月13日到19日關門期間，更錄得1.3%升幅，對股市的影響實際上相當有限。至於焦點所在的債務上限，自1960年以來，美國國會已經79次提高，平均每8個月提高一次，單是奧巴馬任期內亦已達4次之多，可說駕輕就熟。再者，政府關門已為共和黨帶來相當大政治壓力，若冒違約風險再跟奧巴馬周旋到底，對其支持度以至政治捐款會帶來重大打擊。政府可以關門，但債務上限最終必定會有驚無險。
美國政府關門，亞太區股市反而跌得最傷，包括日本、泰國、菲律賓、印尼和印度前天均跌逾2%，由9月19日高位起計，區內股市跑輸歐美的幅度就更為明顯。本欄早前已指出，新興市場因退市、美敘戰爭陰霾引發的金融危機已完結，但通脹上升帶來的加息壓力和流動性趨緊，卻會對明年經濟增長構成持續影響。例如泰國SET指數98年9月跌至207點，99年6月卻已升了1.6倍至545點，但其後一年卻反覆下滑失守300點水平。
匯豐PMI終值低 9月下旬增長弱
人民幣並沒有貶值，暫不存在通脹上升而收緊貨幣政策的壓力，但即使如此，經濟復蘇亦不一定能持續。近月的回暖，先是暫停改革，不再為中國經濟減動力，然後微刺激來穩住增長，但在每年數以十萬億元計的固定資產投資上，微刺激只能帶來短暫輕微效果。周一公布的匯豐中國製造業PMI終值嚇了市場一跳，由初值的51.2向下大幅修訂至50.2，僅略高於8月的50.1，按月計幾乎無改善。怎麼可能相差這麼多？高盛就認為，兩組數字差距，反映9月下旬增長明顯轉弱，這與同期的股市表現亦相當脗合。
走勢上，恒指跌穿20天線，國指更已逼近6月低位延伸出的上升軌，似乎已轉勢，但估計還是維持上落市格局，而資金會繼續炒股不炒市，新型消費、新經濟等概念股料受追捧，周一內地創業板指數便又新高了。以圖論勢，指數逐漸拋離上升軌，升勢愈來愈急勁，但指數市盈率已達40、50倍，這就是100隻成分股的一般估值，而世上又是否真的有哪麼多騰訊（0700）、恒安（1044），業績能持續支持這種高估值呢？
江宗仁
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