青蛙王子反駁報大銷售指控

【明報專訊】繼今年初曾發出報告，直批中金再生（0773）造數後，沽空研究機構Glaucus Research（格勞克斯研究）今次將矛頭直指兒童個人護理產銷商青蛙王子（1259），指該公司報銷售額。當中格勞克斯引述市場調查公司尼爾森（Nielsen）數據指出，青蛙王子的兒童潤膚露銷售實際只有1.35億元（人民幣．下同），遠少於公司公布的7億元。青蛙王子昨日受報告影響，股價急插25.6%。午後公司管理會見分析員並逐一反駁Glaucus的質疑，謀求盡快復牌。


格勞克斯的報告早上曝光後，青蛙王子股價急插25.6%至4.66元後，便在中午休市前停牌，成交額達9920萬元。此前，即使該股屢被匿名指控甚至因為股東配售，引發股價短期震盪，但其股價自去年中以來，大體維持反覆向上的局面。今次其股價走勢會否因為屢次得手的格勞克斯出手而改變，市場及分析員普遍持觀望態度。


引調查指銷售不足公布20%

格勞克斯指出，青蛙王子宣稱其兒童潤膚露銷售高達7.23億元，佔整體銷售46%，但是該行根據蒐集得的尼爾森報告揭示，2012年有關產品的銷售只有1.35億元。


此外，根據中國官方的全國調查，青蛙王子的產品知名度，只有少於7%的被訪者認識青蛙王子的產品。青蛙王子亦非自2008年每年均在漳州的千萬元納稅企業中上榜。其更舉例強生收購青蛙王子的對手Elsker，作價只相當於Elsker的銷售1.3倍，故青蛙王子實際的價值更低。該行最終給予青蛙王子7.49億元估值，相當於每股只值0.74元而言。


青蛙王子股份昨午停牌後，公司管理層隨即於午後會見分析員解釋事件。


公司：用其他數據 不同尼爾森方法

僑峰證券分析員劉仰華指出，管理層在會上表示，公司招股書內所用的Euromonitor 的數據所採用的方法與尼爾森報告調查方法有別，對於格勞克斯引述尼爾森的報告不予置評。


繳稅方面，公司於2011年籌組上市過程中，因為曾重組，採用不同機構繳稅，因此所報稅務並非年年上榜。青蛙王子更稱，強生收購Elsker的估值，實際為銷售的2.3倍，明指格勞克斯引述數據有錯。


分析員：投資者不要貿然撈底

劉仰華又稱，雖然青蛙王子的財務數據經安永會計師事務所審核，大抵可以信納，但是礙於格勞克斯指出，其兒童潤膚露的實銷售不及原來報表所述的20%，多少會影響投資者信心，因此建議沒有該股的投資者不要貿然撈底。若已持貨者，尚可以繼續持有。


明報記者 陳偉燊