收購利國際化 上藥可買入

【明報專訊】醫藥股近期呈現強勢，上海醫藥（2607）首三季業績表現理想，並宣布向母公司收購中國國際醫藥100％股權，有利於其國際化業務的整合和拓展。


上藥首3季營業收入為580億元（人民幣．下同），同比增加13.5％；股東應佔溢利為16.78億元，同比增加約8.5％，營業額和盈利的增幅都比上半年度加快。集團第三季營業收入為193.39億元，同比增加10.3％；股東應佔溢利為4.88億元，增加22.3％。


上藥同時宣布以不高於5008萬元，向控股股東上海醫藥集團收購中國國際醫藥100％股權。中國國際醫藥於1982年7月在香港成立，原名香港新亞藥廠，主要業務為醫藥進出口貿易。截至今年8月底止，中國國際醫藥淨資產帳面值為2899萬元，根據資產基礎法評估的淨資產評估值為5007.76萬元，2012年度錄得淨利潤328萬元，收購價相當於約15倍往績市盈率，略低於上藥16.5倍的往績市盈率。


15.5元可買 14.7元止蝕

完成收購後，中國國際醫藥將成為上藥的境外業務拓展平台，有利出口業務的統一和集中及國際化業務的整合和拓展。今年上半年，上藥積極推動對外併購和內部業務整合，外部併購方面，完成了對東英（江蘇）藥業79％股權的併購和對正大青春寶藥業20％股權的增持，從而獲得其75％的控股權；又批准了對山東省平原製藥廠的併購和上海醫藥分銷控股對山東國林醫藥的併購。


內部業務整合方面，在完成收購東英（江蘇）藥業後，主即展開百日整合計劃、啟動了以下屬上海華氏大藥房為主的零售資源整合、實施上海新亞藥業「3合2」、上海信誼藥業「1+2」調整。建議買入價15.5港元，目標17元，止蝕位14.7元。


黃瑋傑