【明報專訊】恒指昨日升39點，收報22,846點，成交金額596億元。中港股市昨日異常波動，初段因人行重啟逆回購而向好，但行動未能壓低利率，加上資金沽出強勢板塊態度堅決，內地創業板曾大跌近6%，連帶上證指數亦大幅下挫，但尾市跌幅逐步收窄，差點成功倒升。港股全日走勢也相似，先升後跌再向好，強勢板塊如濠賭、新能源、科網、醫藥均大幅下挫。市場對此有兩大看法，一是撐住大市沽貨，另一是資金轉為看好國企，筆者傾向相信後者，但換馬原因並非看好，只是基金要提前立於不敗之地。
人行注資振奮人心，中港股市上升；但區區130億元又欠缺實質作用，銀行拆息、回購利率均續揚，股市掉頭回落；急跌過後又好像反應過大，無論上證指還是創業板均由低位顯著回升。但出現這種拋售，說明基金對強勢板塊信心很脆弱，並無低吸的意圖。港股走勢主要受內地股市帶動，但國指強恒指弱，強勢板塊就跌足全日，沽壓頗大，個別見不問價拋售，科網股尤其如此，但就整體強勢股而言，秩序大致良好，相信大部分會於50天線找到初步支持。
基金長線未必看好傳統國企
昨日表現最搶鏡的是內銀股，四大行均升逾2%，農行（1128）更逾3%，帶動國企全日保持強勢。逆回購力度雖然不足，但還是反映人行維穩的態度，加上第3季業績偏穩，建行（0939）、重農行（3618）等均獲大行唱好，又正值重慶行（1963）、徽商行（3698）等招股，5、6倍的市盈率就吸引資金流入炒作。
內銀宜短炒 回流寧選強板塊
然而投資者又是否真的因為看好傳統國企，才由強勢板塊回流呢？筆者覺得言之尚早。對於基金經理來說，最重要的是年終花紅，強勢板塊累積升幅巨大，令不少基金跑贏大市，但強股估值亦已反映明年增長前景，先行沽出而換馬至大型國企，令組合餘下時間與大市同步，變相提前鎖定回報，是一個策略性部署，不見得大家看法轉好。再者，適逢期指結算，特別是國企期指炒味濃，好友對於近日急跌肯定心有不甘，即使已回升至頸線之上，仍不能排除只是超短線反撲。
內銀的問題始終是業績易跌難升，收入增長乏力而淨息差趨跌，海通證券副總裁兼首席經濟學家李迅雷透露，11月將出台自貿區利率市場化和資本帳可兌換的進一步細節，更加不利淨息差。至於資產質素，第三季流動性及經濟雙雙回升，好的如建行（0939）才能靠穩，但差一點的如招商銀行（3968），撥備覆蓋率由年中時的304.72%，進一步降至276.35%。明年進入改革關鍵期，往往亦是增長最慢的階段，如中央有決心，更會嘗試拆解地方債這個金融炸彈。短線炒還炒，但還是別看得太好，若大市錄得一定升幅，寧願回流至強勢板塊。
江宗仁
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