【明報專訊】恒指昨升457點，收報23,304點，成交金額608億元。美股又破頂，VIX指數（波動指數）期權成交低迷，大家都不願對冲；港股主動買盤達56%，851隻股份升，僅281隻股份跌，升跌比為3對1；大型股強勢，細價股亦精彩，原以為要整固多一段時間的強勢板塊，一回勇便升5%；頁岩氣股原本被質疑炒作過度，中央一聲令下納入為新興戰略產業，整個板塊又升了近10%。背後的推動力，就是史無前例地高的流動性。平保（2318）少有地成為最大成交金額股份，走勢業績皆對辦，有機會展新升浪。
全球印銀紙 M2今年增4.6%
摩通一份研究報告指出，自2012年5月起，貨幣供給（M2）與需求（CPI）的差距就變為正數，年初至今全球M2已增加了3萬億美元，增長4.6%，總額已達到66萬億美元的天文數字，全球CPI則只升2%。當前環球通脹趨跌，歐元區9月份僅1.1%，美國8月則為1.5%，新興市場趨升，但中國非食品通脹依然低迷僅1.6%，考慮到PPI已連續19個月負數，平減物價指數隨時較歐美更低，貨幣需求不足，供應卻源源不絕，流動性氾濫的程度可說是史無前例。
摩通亦指出，以M2/CPI作為氾濫程度指標，現已突破過去20年間所有高位。如無意外，昨晚聯儲局應確立維持量寬，市場估計最快明年4月才會退市，6個月下來又是5000億美元流動性，觀乎VIX期權交投自2008年以來最少，美股交易員已放棄對冲，可見態度有多進取。資產價格會有多瘋狂已無先例可尋，當然，這也埋下了今後每個時點暴跌的種子。
環球股市會否趁聯儲局會議而趁好消息出貨？不能排除，但今年一路下來，QE3不會刺激大市直線上升，但每次任何板塊或個股下跌，在源源不絕的流動性供應下板塊輪流炒，總會回到高位。跌得深的彈得急，濠賭、頁岩氣股昨天成為大贏家，醫藥股跌得少就升幅小，但大家都是處於高位。本應是投資市場最重要的止蝕，慢慢變成最愚蠢的行為。
資金輪流炒強勢股 價高不值博
環球央行掃除了資產價格下跌風險，但往上看，應該博強勢股破頂，還是第三季績優的國企股？分注買齊當然無妨，但前者的反彈來得太快太急，現價相對高位調整幅度小、時間短、估值也不便宜，再加上大家深知總要走人，大規模拋售強勢板塊卻非易事，過去兩周已是證明，估計資金暫時仍偏愛後者，昨日中資金融股升幅亦毫不遜色。筆者對內銀還是有保留，但平保第3季業績確實上佳，而最重要的是，集團在利錢高的保障產品，包括壽險、醫保、意外保等比重愈來愈高，逐漸離開低利錢的儲蓄產品、只看利率和投資收益。
平保表現優於同業，但估值卻與行業相若，明年預測市盈率11.4倍，海嘯後最低則為10.9倍，下跌風險小，亦可博中線轉型獲重估。走勢上，平保今年呈大型倒轉頭肩頂，昨日正式突破頸線，量度升幅隨時可突破70元，但一切還得看中央在流動性的取態。
江宗仁
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