三中全會憧憬 優質中資股看俏孆憛G江宗仁

【明報專訊】港股上周表現相當好，5日有4日上升，全周計升了2.2%，國指表現遠較恒指好，升了5.8%，中資金融股是重要功臣，升幅達6%。其實環球股市上周表現一般，歐美以至亞太區股市均變動不大，上證指亦升不足1%，但中資股突然領導大市上升，確實令人意外。主要原因，相信是第三季大型國企業績多能平穩向好，在低估值及三中全會落實改革的憧憬支持下，投資者開始累積個別優質中資股，至少下跌風險低，若獲重估則潛在升幅頗大。


上周中資股不少利好消息，包括10月中國官方製造業PMI指數為51.4，勝於預期的51.2，亦高於9月份的51.1，為2012年8月以來最高水平；匯豐中國PMI指數亦由50.2升至50.9，反映中小企業情况改善中；而中國10月官方非製造業PMI更連升兩個月達到56.3，較前一月上升0.9，亦是去年8月來最高水平。若細看分類指數，新訂單指數下跌，庫存指數亦低於50，擴張的持續性成疑，但只要PMI數字上升，投資市場就不會太過深究，到放緩時再算吧。另外，韓國亦回到50以上，台灣由52升至53，澳洲亦向好，雖不算是歌舞昇平，但現時全球資金齊齊低配新興市場，實際情况倒不是太差，回升的機會自然較大。


若維持弱美元 利新興中國市場

聯儲局會後聲明不夠鴿派，歐元區10月份通脹又降至0.7%，美元反彈。但上星期美國財政部發布半年期匯率報告，意外地指摘德國匯率並加以抨擊，這一發展值得關注，亦可能有利於新興市場。先別說美國的理據是否合理，又或是德國有心或無意，但德國經常項目順差接近GDP的7%，即使競爭力無疑較強，但肯定亦從周邊國家的弱勢令歐元匯價偏弱中受惠。美國財政部已擺出姿態，不可能講完就算，這又不禁令人懷疑美國是否有意維持弱美元多一會。若如此，新興市場將有更多時間喘息和改革。


中國機械工程（1829）主要為包括非洲、南美洲等第三世界地區提供工程建設服務。集團收入以美元為主，人民幣升值不利匯兌收益，同時美國聯儲局今年有意退市，投資者肯定會擔心集團接單、應收帳方面會有問題，結果股價由今年1月最高位的7.47元，到7月初低見3.7元，近日才漸漸回升。


中國機械工程估值低 可吸納

集團上半年新簽訂單減少47%至12億美元，與全年目標的30億美元有很大差距，但第三季卻急起直追，一舉拿下了11億美元合同，幾乎等於上半年水平。從中長線角度看，中國希望人民幣國際化，機械建設未來或可以人民幣結算，這將減少了匯兌損失，而協助第三世界發展基建，亦可為中國擴大出口市場，集團具備持續增長動力。


然而集團估值極度低殘，手持193億元人民幣，借貸卻只有2、3億元，而市值才不過221億元，淨現金相當於80、90%市值。就算扣除將貿易應付款淨額78億元，淨現金亦相當於市值50%。要知道，集團並沒有持續虧損，上半年賺10億元，大摩估計，全年可達20億元，未來兩年每年尚有約20%的增長，可留意。


江宗仁