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思捷股價勢頭好長青網文章

2013年11月12日
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Submitted by 長青人 on 2013年11月12日 06:35
2013年11月12日 06:35
新聞類別
財經
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【明報專訊】筆者近周指出思捷環球(0330)「圖靚」,結果近日股價接連破52周新高,以筆者的判斷應該一浪高於一浪之勢已成。當然筆者不會純粹因睇圖下定論,究竟基本面又係點呢?


筆者最近與一些女性朋友聊天,發覺思捷啲款確實「好睇」咗,但始終都係貴,尤其與一眾Fast Fashion牌子如H&M、Zara的性價比更仍有一段距離,因此斷言股價只是齋炒。事實上又係咪咁呢?


筆者跟一名有跟蹤思捷股票的投資者聊天。首先,由於思捷約有80%的收入來自歐洲,其中德國更佔40%左右,因此以一個香港人的角度去看思捷跟「瞎子摸象」差不多。該投資者與一些德國人聊天,才知道德國人當Esprit是一個德國品牌,而且在他們心目中,時至今日仍可算是Top5時裝品牌!第二點是H&M對Esprit的威脅不小,但Inditex(Zara母公司)卻沒有如大家所想般影響那麼大。第三,德國的零售有所好轉,對Esprit的銷售亦有所幫助。第四,網購對歐洲零售的影響沒有如亞洲那麼大,這或與主要生產中心(即中國)距離較遠有關。


主要市場德國情况不差

從股東層面看,邢李㷧增持至10%左右,成為第二大股東。邢李㷧「高沽」之準大家已領教過,「低買」是否同樣咁準則無人知。有人話邢李㷧年事已高,再加上思捷風光時並沒有Fast Fashion的競爭,因此認為就算邢李㷧重出江湖,亦難以令思捷起死回生。筆者認為,邢李㷧比大部分的投資者更了解時裝界的發展及競爭環境,尤其是思捷的強處與弱點。所以邢李㷧的大手增持應認真看待。


邢李㷧大手增持意義大

從財務上看,思捷銷售雖差,但並非大跌,過去兩個財年跌11%及14%。另一方面,過去三年(尤其是去年)做了大量的商譽、存貨撥備及減值,合計約有80億元之多,差不多是年銷售額三分之一!可說思捷已是輕身上陣,只要收入稍有好轉,盈利增長應有看頭。


思捷市帳率只有1.9倍,與Inditex及H&M的9及11倍有天淵之別,與自身的歷史中位數及頂峰4及12倍亦有很大的距離。第一季度銷售按年跌5%,比去年上半年8%跌幅好;同店銷售更重回正數的0.2%,銷售似有回暖之象。筆者認為應對思捷Give The Benefit of Doubt(有懷疑時,往好的一方假設)。


gubiao388@gmail.com

逢周一、二、三、五刊出

[股飈 飈升股部落]

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