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【明報專訊】筆者近周指出思捷環球（0330）「圖靚」，結果近日股價接連破52周新高，以筆者的判斷應該一浪高於一浪之勢已成。當然筆者不會純粹因睇圖下定論，究竟基本面又係點呢？
筆者最近與一些女性朋友聊天，發覺思捷啲款確實「好睇」咗，但始終都係貴，尤其與一眾Fast Fashion牌子如H&M、Zara的性價比更仍有一段距離，因此斷言股價只是齋炒。事實上又係咪咁呢？
筆者跟一名有跟蹤思捷股票的投資者聊天。首先，由於思捷約有80%的收入來自歐洲，其中德國更佔40%左右，因此以一個香港人的角度去看思捷跟「瞎子摸象」差不多。該投資者與一些德國人聊天，才知道德國人當Esprit是一個德國品牌，而且在他們心目中，時至今日仍可算是Top5時裝品牌！第二點是H&M對Esprit的威脅不小，但Inditex（Zara母公司）卻沒有如大家所想般影響那麼大。第三，德國的零售有所好轉，對Esprit的銷售亦有所幫助。第四，網購對歐洲零售的影響沒有如亞洲那麼大，這或與主要生產中心（即中國）距離較遠有關。
主要市場德國情况不差
從股東層面看，邢李㷧增持至10%左右，成為第二大股東。邢李㷧「高沽」之準大家已領教過，「低買」是否同樣咁準則無人知。有人話邢李㷧年事已高，再加上思捷風光時並沒有Fast Fashion的競爭，因此認為就算邢李㷧重出江湖，亦難以令思捷起死回生。筆者認為，邢李㷧比大部分的投資者更了解時裝界的發展及競爭環境，尤其是思捷的強處與弱點。所以邢李㷧的大手增持應認真看待。
邢李㷧大手增持意義大
從財務上看，思捷銷售雖差，但並非大跌，過去兩個財年跌11%及14%。另一方面，過去三年（尤其是去年）做了大量的商譽、存貨撥備及減值，合計約有80億元之多，差不多是年銷售額三分之一！可說思捷已是輕身上陣，只要收入稍有好轉，盈利增長應有看頭。
思捷市帳率只有1.9倍，與Inditex及H&M的9及11倍有天淵之別，與自身的歷史中位數及頂峰4及12倍亦有很大的距離。第一季度銷售按年跌5%，比去年上半年8%跌幅好；同店銷售更重回正數的0.2%，銷售似有回暖之象。筆者認為應對思捷Give The Benefit of Doubt（有懷疑時，往好的一方假設）。
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
筆者最近與一些女性朋友聊天，發覺思捷啲款確實「好睇」咗，但始終都係貴，尤其與一眾Fast Fashion牌子如H&M、Zara的性價比更仍有一段距離，因此斷言股價只是齋炒。事實上又係咪咁呢？
筆者跟一名有跟蹤思捷股票的投資者聊天。首先，由於思捷約有80%的收入來自歐洲，其中德國更佔40%左右，因此以一個香港人的角度去看思捷跟「瞎子摸象」差不多。該投資者與一些德國人聊天，才知道德國人當Esprit是一個德國品牌，而且在他們心目中，時至今日仍可算是Top5時裝品牌！第二點是H&M對Esprit的威脅不小，但Inditex（Zara母公司）卻沒有如大家所想般影響那麼大。第三，德國的零售有所好轉，對Esprit的銷售亦有所幫助。第四，網購對歐洲零售的影響沒有如亞洲那麼大，這或與主要生產中心（即中國）距離較遠有關。
主要市場德國情况不差
從股東層面看，邢李㷧增持至10%左右，成為第二大股東。邢李㷧「高沽」之準大家已領教過，「低買」是否同樣咁準則無人知。有人話邢李㷧年事已高，再加上思捷風光時並沒有Fast Fashion的競爭，因此認為就算邢李㷧重出江湖，亦難以令思捷起死回生。筆者認為，邢李㷧比大部分的投資者更了解時裝界的發展及競爭環境，尤其是思捷的強處與弱點。所以邢李㷧的大手增持應認真看待。
邢李㷧大手增持意義大
從財務上看，思捷銷售雖差，但並非大跌，過去兩個財年跌11%及14%。另一方面，過去三年（尤其是去年）做了大量的商譽、存貨撥備及減值，合計約有80億元之多，差不多是年銷售額三分之一！可說思捷已是輕身上陣，只要收入稍有好轉，盈利增長應有看頭。
思捷市帳率只有1.9倍，與Inditex及H&M的9及11倍有天淵之別，與自身的歷史中位數及頂峰4及12倍亦有很大的距離。第一季度銷售按年跌5%，比去年上半年8%跌幅好；同店銷售更重回正數的0.2%，銷售似有回暖之象。筆者認為應對思捷Give The Benefit of Doubt（有懷疑時，往好的一方假設）。
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