華夏醫療分拆 看0.4元

【明報專訊】華夏醫療（8143）昨日下午暫停交易，上午收市報0.36元，較上周五收市價急升超過26％。集團表示將發表一項公布，內容有關訂立諒解備忘錄，以探討於國內若干地區合作發展保健服務之可能性。


華夏主要從事向福建省之醫院、診所及藥房批發、分銷藥物，亦在福建省6個地級市以「惠好四海」的品牌經營連鎖式零售藥店。另外，又在重慶市及嘉興市營運兩間綜合性醫院以及於珠海市管理一間綜合性醫院，該等醫院主要從事綜合性醫院服務，包括但不限於醫院病房、手術室、美容手術、皮膚專科以及體檢及測試。


集團上半年度股東應佔溢利為1923萬元，同比減少9％，主要由於分拆項目產生之開支及提早贖回承兌票據之虧損。倘不計及有關影響，上半年度股東應佔溢利同比增長約6％。


分拆後醫院業務 估值過低

集團已完成分拆從事藥品批發、分銷及藥品零售連鎖業務的萬嘉集團（0401）於主板獨立上市（透過實物分派方式派予股東），因分拆可釋放華夏於萬嘉的投資價值。萬嘉於今年3月底的未經審核經調整資產淨值約為10.23億元，當日華夏市值僅約2.31億元。


其次，華夏的醫院業務主要集中於重慶市和浙江省，藥品業務則主要於福建省經營，未能突顯兩組業務間的協同效應。分拆可讓該兩組業務擁有各自的業務發展平台，同時在營運、管理、客戶基礎以及地域市場方面，醫院業務及藥品業務之間可明確劃分。


以昨日收市價計算，華夏市值約3.9億元，萬嘉市值約4.6億元。華夏仍持有萬嘉63.53％股權，市值約2.9億元，即華夏的醫院業務估值只有1億元左右，以上年度醫院服務分部貢獻溢利2146萬元計算，仍屬被低估。建議買入價0.33元，目標0.4元，止蝕位0.3元。


[黃瑋傑 師傅話齋]