環球資金看好中國 中長線值博孆憛G江宗仁

【明報專訊】恒指昨天跌11點，收報23,686點，成交金額575億元。港股上周初急升後便於高位反覆，改革力度超預期令外資改觀，焦點由地方債、呆壞帳等問題改為中長線具備持續增長動力，短期呢？市場利率繼續高企、經濟動力略顯放緩（匯豐中國11月份PMI報50.4遜預期），限制了高追的積極性。整體來說，環球資金看淡中國股票多年，持倉比重極低，沽壓早已不大，隨着市場轉為看好中長線前景，暫時格局易升難跌。


港股自上周一裂口大升兼獲1120億元成交額支持後，到昨日為止已錄得5連陰，往往在美股向好後高開，但即市上升動力不足，每次高於23,800點後便遇到相當大阻力。短線來說，一來累積升幅已超過5%，國指更達到10%，而基本因素，包括經濟數據、企業盈利前景和流動性均未見太大改善，成為淡友的最大借口，好友亦多以候低收集為主。


但從另一角度看，中國股票早就被外資看淡多年，若中央成功實施改革，減少政府干預程度，讓經濟更為市場化更具活力，中長線保持高質量的7%增長，眼前的地方債、呆壞帳又顯得微不足道。再說，現在歐美日經濟和股市無疑更亮麗、動力更強，但明年呢？後年？已發達地區始終面對人口老化需求不足，牛市又已持續多年，不少利好因素已被反映，中國則尚有8億農民可以帶來動力，尚有很大的改革紅利潛力，市盈率又僅中單位數字，以3至5年的投資期來看，不理會短期波動，現在確實是值博的買入點。


券商外資轉軚 上調中國股市評級

外資亦已紛紛轉軚，瑞銀就將中國股市評級上調至增持，指現時市盈率較亞太區（日本以外）低逾20%，與過去5年平均的11%亦低出很多，有收窄空間；高盛也將評級上調至增持，並且把恒指12個月目標價由25500點上調至26500點。大行的分析很多時都是跟着客戶走，當看到資金流入買貨便會看好，這樣做的話，分析既準確又可能帶來業務，而當前券商幾乎一致轉軚，中港股市強勢應最少可持續多月。


筆者相信短期整固後再上的機會高達70%、80%，當波幅和成交額愈來愈少，距離突破便愈近。突破前先炒落後，昨日見資金追捧騰訊（0700）和中國建材（3323），前者再度逼近高位，後者則估值吸引，同時強勢版塊如中資金融股、新能源股、燃氣股、水務股等沽壓輕微。若大市突破，上述高位整固一段時間的板塊還是會領導大市升勢。


裕元落後 也受惠歐美經濟回暖

高盛看好裕元（0551），指工人生產效率將會提高7%，未來兩年盈利增長達17%及13%，建議買入看26.2元。以高盛的級數，唱好當然有效應，但由於升勢早在兩周前展開，到昨日已累積升逾10%，結果裂口高開卻以陰燭收市，成交亦大增。近年具投資價值的出口股買少見少，創科（0669）太貴，過去半年都只能橫行，利豐（0494）難言最壞情况已過，德昌（0179）似復蘇，但今個月已升了近30%。相對之下，裕元既落後也能受惠歐美經濟回暖，10倍市盈率兼4厘股息率亦見吸引，雖然春江鴨或已出貨，但相信整固過後仍有力再上。


[江宗仁 還看今朝]