創維業績不俗 可現價收集 江宗仁

【明報專訊】恒指微跌3點，昨日收報23,681點，成交金額674億元，主要受到MSCI指數換馬的影響。恒指全日波幅僅92點，國指全日沽壓較大，曾跌近1%，港股暫時受內地股市影響多於外圍市况，而內地股指期貨的淨空倉水平就處於歷史高位，反映大多數本土機構投資者認為急升過後轉為看淡，但話雖如此，暫時淡倉亦佔不到多少甜頭，仍未分勝負。今年各路互聯網、科技、傳統電視商均搶攻智能電視、互聯網電視，很多都以蝕本價來搶客，但創維（0751）中期業績並無太大走樣，毛利率僅收窄1個百分點，值得留意。


港股牛皮，國指則受壓，主要是中移動（0941）、和黃（0013）等傳統藍籌表現佳，抵消了中石化（0386）等國企跌幅所致，但整體來說，橫行格局依然未變。日圓、歐元略為反彈，外圍市况亦見獲利盤，在欠缺數據、業績和消息下進入整固期，港股夜期亦見沽壓，曾跌逾80點。


資金短炒落後 滬指暫時難大跌

當前資金部署多是短炒落後，待大市突破便大舉追入。昨日中資電力股向好，華潤電力（0836）升2.4%，是表現最佳藍籌，而整個板塊均全線上揚。油價下跌，人行行長周小川言論又被解讀為人民幣強勢政策不變，航空股續強，市帳率最低的南航（1055）升6.5%。


說起電力股，近期煤價升勢確實頗強，截至19日的一周，按周上升達2%，按年跌幅已收窄至約12%。電力股股價升了足足兩年半，隨着煤炭價格最差時間似已過去，明年投資價值就變得一般，即使股息率多數不俗。


從另一角度看，煤價上升反映經濟活動擴張，舉一反三，中信證券更指內地債息上升，反映市場預期增長加速，明年通脹升溫所致，股市不會因高息而卻步。當然，市場利率上升亦跟餘額寶等互聯網金融、銀行非標資產等分流了存款，導致債券需求急跌有關，而市場盛傳中央正擬定新招壓制銀行非標資產擴張，昨日又逆回購放水，有望紓緩債息壓力之餘，貨幣政策力度亦似由偏緊略顯寬鬆。


內地股指期貨淨空倉處於歷史高位，與6月底錢荒最惡劣時看齊，反映內地絕大多數機構投資者均看淡，不認為有條件再上，突破今年初延伸出的下降軌。大戶看淡理應無運行，但有趣的是，廣州萬隆監測分析，由14日到18日滬指大升逾百點期間，基金倉位急降近4%，現金水平大增，也就是說期指淡倉並非對冲偏高持倉，而是既沽貨、又做淡。但即便這樣，滬指暫時亦跌不了多少，主要是QFII在2200點以下不斷買入。假如後市向上突破，並迫使內地大戶既平淡倉又要追貨，一旦A股抽升，港股亦會受惠。


創維有重估空間

今年家電股升到飛天，唯獨電視機就持續低迷，主要是各大品牌以蝕本價搶攻智能、互聯網電視，擔心邊際利潤急跌。但創維業績相當不俗，收入增長22.2%之餘，毛利率亦僅收窄1個百分點至19.1%，情况優於市場預期。以大約8倍市盈率來看，應有重估空間，可現價收集。


[江宗仁 還看今朝]