吳亮星﹕香港金融界的新機遇

【明報專訊】中共十八屆三中全會後中央頒布《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》（下稱《決定》）及多項措施，為中國改革開放注入新的動力。《決定》提出市場在資源配置中起決定性作用，顯示中央有決心落實由市場決定價格的機制，其中第10條直接提到「完善主要由市場決定價格的機制。凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預」，這預示一直以來有較多行政約束的金融領域，會有機會出現一番新面貌。第12條表示「擴大金融業對內對外開放」，而第25條亦表示「擴大對香港特別行政區、澳門特別行政區和台灣地區開放合作」，對此，筆者認為，《決定》各條文的落實，將為香港金融界帶來新的機遇。


「市場決定價格」減少約束

我們從《決定》的60條有關內容觀察到，金融業開放改革的力度頗大，涉及完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線，推動資本巿場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，加快實現人民幣資本項目可兌換等。筆者留意到，在推進利率市場化和實現人民幣資本項目可兌換兩項事宜上，都有要求「加快」。我們知道，香港是可配合國家穩步推動利率和匯率市場化改革，逐步實現資本項目可兌換的「試驗場」。


「一國兩制」產生防火牆作用

與內地城市比較，香港擁有「一國兩制」的優勢，金融管理及運作早與國際接軌，而且已達到高度市場化，人才、資訊、資金長期保持自由流通，監管制度健全，司法獨立，作為中國最為國際化的金融中心的地位，在一段長時期內是不易改變的。另一方面，香港有成熟穩定的金融市場，在「一國兩制」的框架內，香港有「防火牆」的作用，這樣國家可藉着香港推行各種金融改革的試驗，而又使系統性的風險得以控制。相信在上述兩個「加快」的任務上，香港可以扮演獨特和重要的角色。


為拋磚引玉，筆者茲就此提出3項建議，供讀者研討，並予香港財金當局及金融業界參酌：

（1）香港是離岸人民幣業務的先行者，有先發優勢，目前擁有全球最大的離岸人民幣資金池，今年9月末餘額顯示，人民幣存款逾7800億元人民幣。但是，目前在本港，離岸人民幣的產品光譜仍未夠寬闊，投放使用渠道暫時較窄，因此仍待更多新的金融產品推出，供投資者選擇，從而提高回報率。隨着RQFII額度的批准提高，業界有條件加大新產品開發的力度，使資金池可以「貨暢其流」，增大效益。


兩地金融合作達更高層次

（2）香港的利率自由化，對內地有示範作用。然而，香港的債券市場，深度和廣度仍嫌不足，金管局發行的外匯基金票據及債劵，交投尚不多，難以形成有標記（benchmark）作用的收益率曲線（yield curve）。倘若香港的債券市場可以活躍起來，便能對資本市場的計價起帶頭和促進作用，更可以對內地健全反映巿場供求關係的國債收益率曲線提供啟示。


（3）內地的金融改革將使兩地的金融合作提升到更高的層次。香港的銀行其實已早着先鞭，在內地廣設分支機構，而內地銀行亦紛紛立足香港。每年香港銀行界及金融管理局都聯袂造訪內地有關當局，商議加強兩地合作。除此之外，以兩地業界長期合作為起點，未來更可進一步延伸至兩岸四地業界的全方位合作，故此商機處處，並潛在着很多實際的課題可做，待各方面投入努力後，金融業界自會迎來更為燦爛的明天。


作者為港區全國人大代表