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【明報專訊】2013年財經年度大事，應該非「美國聯儲局退市」一事莫屬。
眾所周知，聯儲局在本年度最後一次議息會議宣布減少買債規模，由2014年1月起，將每月850億元（美元•下同）的買債規模削減100億至750億元，購買美國國債和抵押貸款證券的規模則各減50億元，並維持原利率水平不變。對於這個行動，市場可說一早已有心理預備，知道美聯儲遲早一定會有所行動，只差在什麼時間而已。嚴格來說，其實聯儲局只是減少「泵水」，而非「收水」。
伯南克兩手準備 減震盪
筆者記得，當日該消息甫出，歐亞多個主要股市上揚，美股曾於開市早段微跌，但及後回升，美國10年期國債息率的升幅亦不算多，從股市及息率的波動性有限可見，市場對於美國的退市憂慮早已消化一大半。
其實伯南克是有兩手準備的，他重申退市是靈活多變的政策，第一會根據美國經濟數據走勢，採取逐步式退市；第二是未來QE（量寬）縮減規模屬可加可減機制，或者不縮減。伯南克這種「出口術」做法，主要有兩大目的：（一）冲淡退市為環球市場所帶來的震盪後果；（二）穩定各類資產價格，例如樓價。
雖退市 美GDP未見大幅改善
一如筆者過去幾年的預期，美國經濟復蘇的力度一直使市場失望。自08年金融海嘯發生至今，美國於5年內推出三次QE（QE1、QE2、無限QE），即使今天決定逐步退市，但GDP（國內生產總值）依然未有大幅改善，只有金融投資（指美股不斷創出新高）的表面復蘇，其實是把金融體系的不穩定性，轉移到政府的肩膀上，可想而知美國隱藏的系統性風險仍未解決。投資者除了緊貼環球市場經濟及股市走向外，亦須觀望美國10和30年期國債息率的升跌（很有機會分別突破3厘和4厘的關口），因它是量度息口轉向的重要指標。不過，投資者亦不能完全看淡美國，至少其經濟底子夠強，過去5年在科技研發、能源效應、製造業再生方面均取得良好進展，例如頁岩氣的大規模開發，減少對石油需求增加，這些都是經濟結構上成功改革的亮點，有助實體經濟復蘇。
GNEC投資管理
info@gnec.net
[黃元山 經管人語]
眾所周知，聯儲局在本年度最後一次議息會議宣布減少買債規模，由2014年1月起，將每月850億元（美元•下同）的買債規模削減100億至750億元，購買美國國債和抵押貸款證券的規模則各減50億元，並維持原利率水平不變。對於這個行動，市場可說一早已有心理預備，知道美聯儲遲早一定會有所行動，只差在什麼時間而已。嚴格來說，其實聯儲局只是減少「泵水」，而非「收水」。
伯南克兩手準備 減震盪
筆者記得，當日該消息甫出，歐亞多個主要股市上揚，美股曾於開市早段微跌，但及後回升，美國10年期國債息率的升幅亦不算多，從股市及息率的波動性有限可見，市場對於美國的退市憂慮早已消化一大半。
其實伯南克是有兩手準備的，他重申退市是靈活多變的政策，第一會根據美國經濟數據走勢，採取逐步式退市；第二是未來QE（量寬）縮減規模屬可加可減機制，或者不縮減。伯南克這種「出口術」做法，主要有兩大目的：（一）冲淡退市為環球市場所帶來的震盪後果；（二）穩定各類資產價格，例如樓價。
雖退市 美GDP未見大幅改善
一如筆者過去幾年的預期，美國經濟復蘇的力度一直使市場失望。自08年金融海嘯發生至今，美國於5年內推出三次QE（QE1、QE2、無限QE），即使今天決定逐步退市，但GDP（國內生產總值）依然未有大幅改善，只有金融投資（指美股不斷創出新高）的表面復蘇，其實是把金融體系的不穩定性，轉移到政府的肩膀上，可想而知美國隱藏的系統性風險仍未解決。投資者除了緊貼環球市場經濟及股市走向外，亦須觀望美國10和30年期國債息率的升跌（很有機會分別突破3厘和4厘的關口），因它是量度息口轉向的重要指標。不過，投資者亦不能完全看淡美國，至少其經濟底子夠強，過去5年在科技研發、能源效應、製造業再生方面均取得良好進展，例如頁岩氣的大規模開發，減少對石油需求增加，這些都是經濟結構上成功改革的亮點，有助實體經濟復蘇。
GNEC投資管理
info@gnec.net
[黃元山 經管人語]
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