基金看好股市 債市前景一般

【明報專訊】將踏入2014年，市場對股票普遍看好，反之對政府債券多認為前景一般，但作為保守投資者，若利用債券分散風險，企業債券是較合適的選擇。在2013年市場對中國經濟增長偏向悲觀，但三中全會後，中國政府進一步落實改革，基金經理認為對經濟及股市或有「陣痛」，但長遠而言，中國股市估值屬偏低，特別看好個別國策支持企業前景。日本及歐洲股市在2013年表現秀麗，日本在2014年前景會持續看好，主要受惠通脹升溫，消費力偏強支持經濟復蘇。歐洲已走出谷底，股市在2013年反彈，但估值偏低仍屬吸引，展望2014年會繼續受基金歡迎。


◆中港股票基金

中國股市估值 低於地區水平

中國經濟增長已不復以往高速增長，但市場普遍預測中國經濟增長每年仍達7％至7.5%。固定投資、環保及醫藥受國策支持，相關企業增長獲得正面評價，反而一些產能過剩行業雖然步出谷底，但回復增長未能太樂觀，基金經理認為2014年股票市場仍然因國內受到金融改革影響而波動，但個別國策支持企業前景仍是向好。


景順投資總監鄧偉基認為，中國經濟增長不會低於7% ，預期2014年企業盈利增長平均達10％，長遠而言，中國經濟前景不是想像中差。中國政府會減少固定投資，反而由消費支撐內需推動經濟增長。而看好行業為環保、醫療、經營網上廣告及食品與飲料等。


景順：看好環保醫療網上廣告業

施羅德大中華區股票投資主管盧偉良表示，11月份三中全會上，習近平主席及李克強總理繼續加強今年初開始實施的措施，致力推動全面及深入的改革。投資者意識到，經濟結構調整及改革是一個漫長而艱難的過程。由於經濟及企業作出調整，短期內或會帶來陣痛，企業盈利及利潤將因此而受壓。


與此同時，近期市場仍憂慮中國的影子銀行體系崩潰及信貸泡沫爆破。「中國可避免金融體系發生系統性危機。預期中國地方政府債務總額將低於市場估計人民幣20萬億元，中國公共債務佔國內生產總值的比例將低於60%。中國擁有龐大的外匯儲備、外債較低、經常帳戶盈餘以及封閉資本帳戶，這意味着中國能夠逐步消除債務泡沫，避免發生危機」盧偉良道。


施羅德：中國逐步消除債務泡沫

進入2014年，反而應重新審視那些不被市場看好，但估值具有吸引力的行業。盧偉良表示，私營企業在改革下將更加受惠，隨着政府逐漸放寬准入門檻，來自民營企業的競爭不斷加大，國有企業的利潤及市場地位將面臨愈來愈大的壓力。不過，個別行業因為產能過剩問題而進行整合，或會令一些國有企業受惠並帶來更佳的回報。


目前，中國股市估值呈兩極化，已被市場發掘的行業及主題（包括互聯網及消費）的估值已經偏高，但中國股市的整體估值卻普遍低於地區水平。「我們團隊會繼續發掘擁有強勁資產負債表及穩健管理層的優質企業為目標。」


（2014年投資大勢．基金篇）

明報理財組