歐日股票基金﹕歐洲非主流國 估值吸引

【明報專訊】2014年，新興市場的光芒將被已發展國家所蓋過，尤其是被投資者遺忘已久的地區，日本及歐洲正是代表。事實上，日經、歐元藍籌50及富時100三大指數，年初至今分別升56.72%、17.89%及14.41%，景順投資認為，通脹升溫有利日股發展，內需及汽車板塊可看高一線。至於歐洲則逐漸擺脫近年的「經濟災難」，非主流國家的估值較為吸引。


景順：日股不存在泡沫

日本首相安倍銳意以三支箭打救日本經濟，其中一招是以更寬鬆的貨幣政策來引導日圓貶值，從而推高通脹，景順投資管理（日本）日本股票主管兼首席基金經理Daiji Ozawa認為，這將大大利於日本經濟，「在金融風暴時，日本深陷通縮，現時有機會走出通縮步入通脹，是一種正常化（Normalization）過程。」


他指出，通縮是一個非常壞的東西（very bad thing），因為人人信奉「Cash is King」，國民不想消費，企業亦不願投資，令經濟猶如一潭死水。


不過當通脹來襲時，每個人就會改變想法，不再相信現金為王，反而願意花費及投資，以免現金被蠶食，推動經濟長及企業盈利，息差亦會得到改善。


縱然日經指數由年初至今已升逾五成五，惟Daiji Ozawa不認為存在泡沫，股市上升只是正常化的過程之一，企業每股盈利（Earnings per share）一直有增長。受惠於通脹升溫，Daiji Ozawa認為內需、製造、周期性及汽車板塊有不錯的投資價值。


看好歐洲金融工業股

至於另一投資亮點——歐洲，景順投資團隊認為，歐洲各國正重拾經濟信心，當中非主流國家的估值更為吸引，根據摩根士丹利歐洲指數顯示，現時的經周期性調整市盈率較長期中位數有24%折讓，其中又以西班牙及意大利的折讓幅度較大。


景順投資較傾向西班牙，指當地的盈利與高峰水平相距甚遠，經周期性調整市盈率處於歷史低位，有愈來愈多迹象及數據顯示，西班牙的經濟開始見底回升，展現生機。


板塊方面，該公司看好金融股、工業股和副消費品股的表現，如媒體及汽車，因在這些行業中，不少股份的盈利及估值仍偏低，而且其風險與回報特性較抗跌類增長股遠為吸引。