新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】2013年中港股市繼續跑輸全球，恒指全年僅升3%，滬深兩A指數更跌7%及11%。筆者年初的28,000點目標亦落空了，主因是未能預見6月底的「錢荒」及美聯儲較預期早的Tapering（削减量化寬鬆規模）。對於12月的「二次錢荒」亦令筆者意外。對於新一年，筆者又點睇呢？
外圍方面，儘管全球擔心美聯儲Tapering對風險資產不利，但觀乎美股的反應，似乎市場開始平衡增長與Taper之間的利弊。即是說，市場開始將焦點放在增長上，當然前提是Tapering要循序漸進地進行。另一方面，雖然美國長債息續升，但新屋銷售卻於近月回升，有助美國持續復蘇。歐洲方面，PMI從去年7月份開始已回到50以上，歐洲各「豬」國如希臘、愛爾蘭及西班牙更陸陸續續宣布退出救緩計劃。日本方面，安倍經濟學暫時真的做到對企業盈利有立竿見影的刺激，而又沒有推高國債息率的雙贏局面，拉長一點看仍是未知數。外圍總體向好的機會高。
外圍今年向好機會大
中國則如「金融大鱷」索羅斯所言是全球經濟最大的變數，主題仍是改革及地方債。關於改革方面，意見分歧，但總體而言達到部分成果的機會還是很大；加上中央已強調經濟及貨幣政策的穩定，今年增長勢頭應該不會有太大的下行風險。市場最擔心的還是地方債問題。雖然審計署較早前公布地方政府性債務時認為總體可控，但市場還是擔心今年將是繼去年後的另一償還高峰期。
筆者認為關於地方債問題有三個新發展。第一是發改委前幾天表示「允許平台公司借新債還舊債」，以防止地方債爆煲；第二是審計署提到「部分存量或有債務也可能逐步予以剝離」，即重施1999年的故技；第三是信達（1359）上市，相信是想再次利用資本市場力量協助解決壞帳問題。筆者認為解決地方債的路向已有一點眉目。其他方案包括財政改革、延長貸款的還款期及容許地方政府自行發債等，當中財政改革已經是勢在必行。中央對處置地方債其實已經「做緊嘢」，加上央行經過去年6月「錢荒」後應會更謹慎，風險應比市場預計小。
地方債有望有序解決
恒指1.4倍的歷史市帳率仍處於歷史上的低水平，為過去10年的第17個百分點。滬指及深指的情况亦差不多，為1.4及2.1倍，處於第1及第22個百分點。筆者定下今年目標28,000點，市帳率1.74倍或第35個百分點。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
外圍方面，儘管全球擔心美聯儲Tapering對風險資產不利，但觀乎美股的反應，似乎市場開始平衡增長與Taper之間的利弊。即是說，市場開始將焦點放在增長上，當然前提是Tapering要循序漸進地進行。另一方面，雖然美國長債息續升，但新屋銷售卻於近月回升，有助美國持續復蘇。歐洲方面，PMI從去年7月份開始已回到50以上，歐洲各「豬」國如希臘、愛爾蘭及西班牙更陸陸續續宣布退出救緩計劃。日本方面，安倍經濟學暫時真的做到對企業盈利有立竿見影的刺激，而又沒有推高國債息率的雙贏局面，拉長一點看仍是未知數。外圍總體向好的機會高。
外圍今年向好機會大
中國則如「金融大鱷」索羅斯所言是全球經濟最大的變數，主題仍是改革及地方債。關於改革方面，意見分歧，但總體而言達到部分成果的機會還是很大；加上中央已強調經濟及貨幣政策的穩定，今年增長勢頭應該不會有太大的下行風險。市場最擔心的還是地方債問題。雖然審計署較早前公布地方政府性債務時認為總體可控，但市場還是擔心今年將是繼去年後的另一償還高峰期。
筆者認為關於地方債問題有三個新發展。第一是發改委前幾天表示「允許平台公司借新債還舊債」，以防止地方債爆煲；第二是審計署提到「部分存量或有債務也可能逐步予以剝離」，即重施1999年的故技；第三是信達（1359）上市，相信是想再次利用資本市場力量協助解決壞帳問題。筆者認為解決地方債的路向已有一點眉目。其他方案包括財政改革、延長貸款的還款期及容許地方政府自行發債等，當中財政改革已經是勢在必行。中央對處置地方債其實已經「做緊嘢」，加上央行經過去年6月「錢荒」後應會更謹慎，風險應比市場預計小。
地方債有望有序解決
恒指1.4倍的歷史市帳率仍處於歷史上的低水平，為過去10年的第17個百分點。滬指及深指的情况亦差不多，為1.4及2.1倍，處於第1及第22個百分點。筆者定下今年目標28,000點，市帳率1.74倍或第35個百分點。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
回應 (0)
