受惠中海油增投資 中海油服目標25.5元

【明報專訊】中海油（0883）表示去年延產項目爭取今年內投產，今年共有20個新項目在建，明年相關項目將達到產量高峰。今年資本開支將增加至1050億至1200億元人民幣（相當於約170億至190億美元），較2013年增加16％至33％。


中海油大幅增加資本開支，將令中海油田服務（2883）受惠。事實上，中海油服去年首三季度的作業量已非常飽滿，經營效益繼續上升，主要因為裝備產能進一步擴充，COSLPromoter、NH7 、「勘探二號」等新裝備陸續投入市場，2012年投產的COSLInnovator和NH8在去年開始正常作業。


受新增鑽井平台投入使用和原有平台效率提高影響，去年首三季度集團鑽井平台作業船天同比增加1265天。日曆天使用率在鑽井平台作業準備時間減少帶動下上升2.8個百分點至95.4％。


另外，集團自有油田工作船隊共作業18,049天，基本與2012年同期持平。日曆天使用率同比上升30個百分點至94.5％。


有力融資應付新增資本開支

油田技術服務方面，多條作業線工作量均較2012年同期有所增加。另外，二維採集、處理業務量均有所增長。


三維採集業務由於個別船隻修理和作業區塊海况較差使作業量同比減少8.1％，但三維處理業務量在渤海海域處理量增長的帶動下有所增長。


由於業務需求，中海油服在去年10月上調2013年資本開支，由40至50億元（人民幣．下同）上調為70億至80億元。今年資本開支估計將達到80億至100億元，較2013年度增加25％至30％。


22.5元可買 21元止蝕

集團最近通過配售H股，集資58.2億港元，有助降低資金壓力。由於利潤快速增長，集團截至去年9月底止總負債為412.66億元，較年初減少2.9％。集團仍有空間增加其淨負債對權益比率，通過債務融資，以應付未來新增的資本開支。


建議中海油服買入價為22.5元，目標25.5元，止蝕位21元。


[黃瑋傑 師傅話齋]