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【明報專訊】新年伊始，筆者與不少客戶朋友聚會，閒話家常之餘，也有談到今年對投資市場的展望，以及如何部署資產組合。
Cash is not king
席間有位客戶提及：「早前市况波動，我大幅增持組合內現金比例。這些年來，我始終信奉Cash is king。」話音剛落，即被其他客戶朋友笑話他觀念守舊。
的確，當今通脹高企和零利息的情况下，現金的購買力會隨着時間被蠶食。換句話說，手持現金的成本已經愈來愈高。另外，各國央行的貨幣政策亦預料會持續寬鬆。投資者一定要尋找到若干回報，才能在高通脹低利息的環境下賺取收益。
今年整體看來，環球經濟應會好轉，新加坡銀行首席經濟師Richard Jerram預測，全球國內生產總值增速將由去年的3%上升至今年的3.7%。這主要是由發達國家經濟體所帶動，例如美國勞工市場和房屋市場復蘇，歐洲銀行去槓桿化情况緩和等。
組合宜減持債券比重
隨着經濟逐步回暖，投資者取態可更為進取，在投資組合內適當地調升高收益/風險資產比例。
不過，這不等於將全副身家放在高風險資產。無論市况如何，投資者也應該將資金分配於不同的資產，有效地分散風險。筆者見過不少客戶，投資取向側重於他們所認識的單一市場、企業或資產類別，影響了投資回報。例如港人所熟悉的中國H股市場，去年表現就未如理想。恒生指數於 2013 年輕微上揚 2.9%，遠較 2012 年 22.9% 升幅遜色。A股市場亦維持疲弱。2013年恒生A股行業龍頭指數和恒生A股100 強指數分別下跌15.2%和12.8%。面對中國政府的改革計劃，港股會持續波動。
當然，每個人應根據自己的投資年期、理財目標，風險程度等，規劃投資組合，但筆者對今年投資市場有以下小小看法，供各位參考。
股票市場於2013年延續了2012年的反彈升勢，環球股票更加表現出色，摩根士丹利世界指數於去年上升了27.37%。展望今年，隨着環球經濟增長和盈利改善，股票投資有望繼續做好。估值方面，股票已不再便宜，惟仍未算偏高。但預期回報會較2013年低。
不同於股市，現今債市牛市已步入後期。由於美國長期國債孳息率持續上升，即使短息在未來一至兩年內不會大幅加息，亦會為債市帶來較負面的影響。因此，筆者建議於投資組合內減持債券，尤其是投資級別的長期債券。
續看好發達國家經濟
筆者繼續看好經濟增長加快的發達國家市場，尤其是美國與日本。日本經濟獲得日本央行大規模量化寬鬆計劃的支持，儘管結構性改革步伐緩慢，日圓會持續貶值，有利於企業盈利及股價增長。
新興經濟體的前景卻好壞參半，一些國家疲弱的經濟得以復蘇，其他國家面對強美元引申的問題卻日益增加；例如脆弱五國（巴西、印度、印尼、南非和土耳其）的資本帳赤字更使其容易受到聯儲局退市的打擊。
總而言之，只有分散投資於不同資產類別，因應情况靈活調配投資組合，才是致勝之道。
新加坡銀行大中華區環球總監兼香港分行行政總裁 關國然
Cash is not king
席間有位客戶提及：「早前市况波動，我大幅增持組合內現金比例。這些年來，我始終信奉Cash is king。」話音剛落，即被其他客戶朋友笑話他觀念守舊。
的確，當今通脹高企和零利息的情况下，現金的購買力會隨着時間被蠶食。換句話說，手持現金的成本已經愈來愈高。另外，各國央行的貨幣政策亦預料會持續寬鬆。投資者一定要尋找到若干回報，才能在高通脹低利息的環境下賺取收益。
今年整體看來，環球經濟應會好轉，新加坡銀行首席經濟師Richard Jerram預測，全球國內生產總值增速將由去年的3%上升至今年的3.7%。這主要是由發達國家經濟體所帶動，例如美國勞工市場和房屋市場復蘇，歐洲銀行去槓桿化情况緩和等。
組合宜減持債券比重
隨着經濟逐步回暖，投資者取態可更為進取，在投資組合內適當地調升高收益/風險資產比例。
不過，這不等於將全副身家放在高風險資產。無論市况如何，投資者也應該將資金分配於不同的資產，有效地分散風險。筆者見過不少客戶，投資取向側重於他們所認識的單一市場、企業或資產類別，影響了投資回報。例如港人所熟悉的中國H股市場，去年表現就未如理想。恒生指數於 2013 年輕微上揚 2.9%，遠較 2012 年 22.9% 升幅遜色。A股市場亦維持疲弱。2013年恒生A股行業龍頭指數和恒生A股100 強指數分別下跌15.2%和12.8%。面對中國政府的改革計劃，港股會持續波動。
當然，每個人應根據自己的投資年期、理財目標，風險程度等，規劃投資組合，但筆者對今年投資市場有以下小小看法，供各位參考。
股票市場於2013年延續了2012年的反彈升勢，環球股票更加表現出色，摩根士丹利世界指數於去年上升了27.37%。展望今年，隨着環球經濟增長和盈利改善，股票投資有望繼續做好。估值方面，股票已不再便宜，惟仍未算偏高。但預期回報會較2013年低。
不同於股市，現今債市牛市已步入後期。由於美國長期國債孳息率持續上升，即使短息在未來一至兩年內不會大幅加息，亦會為債市帶來較負面的影響。因此，筆者建議於投資組合內減持債券，尤其是投資級別的長期債券。
續看好發達國家經濟
筆者繼續看好經濟增長加快的發達國家市場，尤其是美國與日本。日本經濟獲得日本央行大規模量化寬鬆計劃的支持，儘管結構性改革步伐緩慢，日圓會持續貶值，有利於企業盈利及股價增長。
新興經濟體的前景卻好壞參半，一些國家疲弱的經濟得以復蘇，其他國家面對強美元引申的問題卻日益增加；例如脆弱五國（巴西、印度、印尼、南非和土耳其）的資本帳赤字更使其容易受到聯儲局退市的打擊。
總而言之，只有分散投資於不同資產類別，因應情况靈活調配投資組合，才是致勝之道。
新加坡銀行大中華區環球總監兼香港分行行政總裁 關國然
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