聯儲局新主席 夫君更猛料

【明報專訊】美國聯邦儲備局在2月1日將迎來歷來第一位女性局長耶倫（Janet Louise Yellen）。關於耶倫的背景，例如她的學歷、研究方向、政治立場、貨幣政策立場、在聯儲局的經驗等，媒體報道已多；但香港媒體忽略了她的另一半，其實比她更厲害。


耶倫的丈夫阿克洛夫（George Arthur Akerlof）是加州栢克萊大學（UC Berkeley）教授，更是2001年諾貝爾經濟學獎得主之一。他的一篇論文《The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism》，是修讀經濟學、金融學、投資學、會計學、市場學、運籌學、管理學的研究生必讀文章。就算MBA和本科生不看原文，也必定讀過關於檸檬市場（不是買賣檸檬的市場，檸檬是指次貨）或二手車市場的課題。


諾獎得主 推檸檬市場理論

「檸檬市場」這篇文章，是資訊經濟學（information economy）的經典，亦是讓阿克洛夫在2001年獲得諾貝爾經濟學獎殊榮的代表作。這篇文章在1970年發表，當時阿克洛夫才31歲。他提出資訊不對稱（information asymmetry）、逆向選擇（adverse selection）和市場失效的問題。即是說，當賣家對產品品質較買家有更多的資訊時，低品質產品將會驅逐高品質商品，市場上的產品品質將會持續下降，而市場規模會逐漸萎縮。這樣的市場需要政府干預、調節。


舉個二手車市場的例子。大家買新車時，車廠和買家都不知道所買賣的車是好是壞，同款的新車定價一樣。理論上這定價是好車價和壞車價的加權平均數。在買二手車時，買家依然是不知道所買的車是好是壞，因此不管是好車壞車，如果表面條件一樣，價格也是一樣，是二手好車價和二手壞車價的加權平均數。但賣家曾經是用家，會知道所賣的車是好是壞，賣家擁有的資訊較買家多。賣家如果知道自己的車有問題，即是車的合理價在市場價之下，會盡快以市場價賣掉。賣家如果認為自己的車是好車，那車的合理價應該在市場價之上，賣家當然不甘心平賣。結果是在二手車市場中，壞車比率較新車市場高。


如此發展下去，愈來愈多賣家推出二手壞車，愈來愈多買家知道買貴了而退出，螺旋效果是市場充斥着二手壞車，而買家漸少，市場萎縮。


夫妻檔曾寫論文談避孕

順帶一提，阿克洛夫論文內竟有提及香港。究竟是什麼事，閣下自己看原文吧。資訊不對稱和逆向選擇在不同領域都可以應用：自認為長壽的人不願意買人壽保險、自認為健康的人不願意買醫療險、僱主不願意招聘家庭環境差的應聘者、股票市場升慢跌快、原始的市場多假貨、不發達的金融市場貸款利率高。


阿克洛夫的檸檬市場理論，帶出美國各州定立檸檬法，開始時是保障二手車買家，後來擴大至保障消費者的法例。


阿克洛夫和耶倫夫妻檔合寫過好幾篇論文，其中一篇是講避孕和非婚生子女（美國的未婚媽媽）的互動關係，提出避孕方法愈普及，非婚生子女愈多的理論，很富爭議。另一篇是勞動經濟學的有效工資理論，提出僱主給員工高於市場水準的工資，不單員工流失率大減、工作效率也會提升，但間接效果是社會失業率會上升。


御峰理財董事總經理

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[陳茂峰博士 峰哥EQ]