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【明報專訊】與始於1997年亞洲金融危機相比，現時新興市場似乎已脫胎換骨，但遇上投資者再次恐慌拋售資產，新興市場還是脆弱不堪。就算是經濟相對穩健的墨西哥和波蘭，也感受到拋售壓力，令外界懷疑新興市場對此類恐慌有否抗疫力。
當年的金融危機部分由於新興經濟體匯率過高、太倚賴短期向外借貸、金融體系脆弱。儘管新興經濟體目前的信用評級、資產負債狀况和金融體系已有改善，但仍過分依賴發達經濟體的量寬資金推動經濟。一旦發達國退市，資金流向開始逆轉，投資者便會不分青紅皂白地全面拋售新興市場的資產。
加息撐匯率 增借貸成本累經濟
目前沽壓沉重的經濟體，多為外匯儲備相對於外部融資需求較小的國家（見圖），例如土耳其、印尼等。至於被評級機構列入信用等級最低之列的烏克蘭、委內瑞拉和阿根廷，主要問題源於國內局勢不穩，而非退市的衝擊。不過，這些經濟體的傳統共通點是投資者不願儲存其貨幣，一見風吹草動就拋售其貨幣換回美元，令它們匯價急跌。
新興市場央行在捍衛匯率時選擇不多。出現經常帳赤字的經濟體若選擇以加息支持匯率，雖會令資產更受外國投資者青睞，但也令借貸成本增加，拖累經濟增長。儘管匯率下調可刺激出口，但輸入性通脹也會增加，令經常帳赤字惡化。若動用外匯儲備支持匯率，最終彈盡財絕收場，更要向國際貨幣基金組織（IMF）求助，必須接受苛刻的緊縮措施及金融改革。
（綜合報道）
當年的金融危機部分由於新興經濟體匯率過高、太倚賴短期向外借貸、金融體系脆弱。儘管新興經濟體目前的信用評級、資產負債狀况和金融體系已有改善，但仍過分依賴發達經濟體的量寬資金推動經濟。一旦發達國退市，資金流向開始逆轉，投資者便會不分青紅皂白地全面拋售新興市場的資產。
加息撐匯率 增借貸成本累經濟
目前沽壓沉重的經濟體，多為外匯儲備相對於外部融資需求較小的國家（見圖），例如土耳其、印尼等。至於被評級機構列入信用等級最低之列的烏克蘭、委內瑞拉和阿根廷，主要問題源於國內局勢不穩，而非退市的衝擊。不過，這些經濟體的傳統共通點是投資者不願儲存其貨幣，一見風吹草動就拋售其貨幣換回美元，令它們匯價急跌。
新興市場央行在捍衛匯率時選擇不多。出現經常帳赤字的經濟體若選擇以加息支持匯率，雖會令資產更受外國投資者青睞，但也令借貸成本增加，拖累經濟增長。儘管匯率下調可刺激出口，但輸入性通脹也會增加，令經常帳赤字惡化。若動用外匯儲備支持匯率，最終彈盡財絕收場，更要向國際貨幣基金組織（IMF）求助，必須接受苛刻的緊縮措施及金融改革。
（綜合報道）
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