聯邦製藥低潮已過

【明報專訊】聯邦製藥（3933）股價近期呈強勢，反映其業績低潮應已過去。由於受國家推出的抗菌藥物限用和製劑產品的降價措施影響，原料藥及中間體產品之平均售價持續下跌，令集團盈利由2010年度的9.74億港元大幅下降至2011年度的1.04億元。


其2012年度盈利回復增長至1.62億港元。去年上半年度盈利同比下跌74.6％至4299萬港元，其實因為集團的內蒙古廠房已全面完工及投產，其低生產成本優勢為集團帶來強大效益，因此集團決定將成都廠房的6-APA中間體生產線逐步搬遷至內蒙古廠房，集中生產以降低成本和增加效益。因搬遷計劃而撤銷成都廠之若干廠房設施及無形資產為9350萬港元，導致2013年度中期盈利減少。去年上半年度，其毛利達到11.46億港元，同比增加7.1％。


目標4.2元 3.7元止蝕

集團主要產品6-APA的售價由2012年底開始谷底回升，價格在去年上半年大致保持平穩。另一主要產品7-ACA的售價亦有改善。隨着中間體的主要原材料玉米價格有所回落，有助減輕中間體產品的生產成本。


集團在2011年5月推出重組人胰島素新產品，陸續取得私人醫院各級診所和藥店的訂單。去年初，集團的重組人胰島素及阿莫西林更被正式納入《國家基本藥物目錄》，有利集團於中國全國各級醫療機構作推廣及投標工作，以搶佔更大市場份額。據了解，中國糖尿病人超過1億，重組人胰島素市場規模高達70億元人民幣，而且預計將以20％至30％的年長率增長。建議買入價3.85元，目標4.2元，止蝕位3.7元。


[黃瑋傑 師傅話齋]