瑞銀﹕高息債助分散風險

【明報專訊】市場對美國息率已見低回升有共識，事實上，美國10年期國債孳息率於2013年5月1日低至1.61厘，但之後反覆上升至2013年12月31日的3.04厘，近日雖然回落至約2.8厘水平，但債券市場仍大受衝擊。但其實不是整個債券市場都受壓，當中美國及歐洲高收益債券表現，在過去一年錄得2％至4%回報，分析師認為高收益債因為與經濟好壞的關係較密切，美國決定退市，是衡量過經濟開始好轉才進行的。


瑞銀財富管理全球首席投資總監Alexander S. Friedman表示，2013年政府債券的回報是負數，未來幾年有可能處於非常低的正回報水平，即使是企業債，好像也不再提供顯著的回報率。惟在股票下跌時，債券仍有一定的分散風險作用，並可提供定期利息收入。但是，投資者顯然需要消除利率上升的影響。為解決這個問題，瑞銀的新策略資產配置增加了較高收益債券的配置，如新興市場債券、美國高收益債券和存續期間短的全球投資級公司債券。這個多元化債券組合的收益率較高，應可抵消利率上升的影響。


宏利﹕可承受風險 選非投資級別

宏利人壽保險投資基金部副總裁趙小寶表示，他對較長期債券保持謹慎態度，國債在未來較難有表現，惟看好高息債，若可以承受風險可以選擇非投資級別債，相信違約率（Default Rate）會維持低水平。


他認為，投資者應該在當前的投資環境下輕現金，特別是在經濟強勁增長的環境中，而目前大部分市場的估值也具有充足的吸引力，可在無風險收益率進一步上升時提供一定程度的保障。


ING﹕高收益債受惠環球復蘇

ING 首席分析員Tim Condon表示，維持偏好高收益債，畢竟此類債券基金具有較低的利率風險，有助於穩定投資者的投資組合。同時，他也認為高收益債券將因為對利率的敏感度較低，並且表現與環球經濟好轉具正相關性，有望為投資者提供合理的回報率。


儘管市場近來表現欠佳，他卻認為看出幾點利好因素。首先，投資者必須留意的是，美國聯儲局將只在美國經濟強勁增長時，方會「削減」資產購買計劃的規模，此經濟背景也足以利好包括股票和較高風險債券等風險資產類別。


不過，投資者要留意投資高收益債券，這類債券投資風險會較國債為高。但Tim Condon認為歐美經濟持續改善，公司企業盈利有改善，對企業債券有正面影響。惟他認為高收益債在未來兩年前景仍不俗，但當踏入加息周期，政府債孳息率上升，即使企業債維持現水平，兩者的息率差距收窄令資金會流入國債，高收益債券屆時會有調整壓力，他相信這情况會在2017年出現。


貝萊德﹕加息因素大多已反映

貝萊德董事總經理孔睿思（Russ Koesterich）認為利率長線會持續走揚，但增幅緩慢。同時，較短期債券（也就是存續期為2至5年的債券），可能是2014年債券市場中最受衝擊的類別。相反的，長年期債券已經反映了利率上揚的影響，所以他認為未來所受的衝擊已不如2013年來得大。而一個更穩定的利率環境，當會減輕長天期債券市場的壓力，以及公用事業類股的賣壓。


明報記者 龍彩霞