安倍勢連任 日股再下一城

【明報專訊】日本股市在過去的一年表現突出，升幅高達37%，更在上周收於20000點之上，屬2000年以來首次收於該水平。日本政府量化寬鬆的情況下，不少分析員也認為日本股市會步美國後塵，在低息環境下，資金會流入股市。未來日本股市會否再下一城呢？獲取2015湯森路透理柏基金香港年獎日本股票類別中，摩根日本（日圓）累計股票基金獲取其五年獎。該基金經理Nicholas Weindling 剖析獲取該獎的心得，以及對日本股市的展望。


Nicholas Weindling表示綜合日本各種將推行或預期的經濟分析，對日本股市前景絕對樂觀，其中現任首相安倍晉三在穩定政治環境下應該會連任。日本政府會繼續推行積極貨幣政策直至日本走出通縮。當然近期的日圓疲弱幫助不少日本企業提升競爭力。還有低油價及商品價格也有利日本經濟，因為日本是沒有天然資源生產的地方。Nicholas Weindling也相信日本企業盈利勢頭繼續做好及得到分析員提升日本評級。


日圓弱 提升日企競爭力

他認為日本在今年經濟前景十分好，故不少公司已經開始提高工資，勞動力市場也變得緊張（失業率低至3.5％）。在工資提升時，相信會促進本土消費。日本經濟前景好轉，吸引了不少機構性投資者投資日本股票，其中如全球大型養老基金等。除了日本經濟向好外，估值不貴也是吸引之處，現時日本跟不少成熟市場估值仍有折讓，升值潛力空間仍然大。


跟其他成熟市場 仍有折讓

當問到他會否有其他原因吸引投資者投資日本股市？他認為公司管理改革是十分重要一環，公司通過股息和回購股票增加股東回報及注重股本回報率（ROE）。這是歸功於去年推出一些公司法律。基金也有持有一些有改革的公司，例如全球知名機械人生產商FANUC。


市場除了會密切注視安倍經濟學成效之外，最重要是日圓疲弱對經濟及基金回報的影響。他指出日圓現水平屬企業和消費者願意接受的水平。但認為日圓不需要繼續弱下去。雖然當美國加息時，會導致日圓走軟。但他不相信日圓會迅速貶值。不過，他表示，匯率波動不會影響基金管理策略，「我們挑選股票是一個從下而上的過程。如果一間企業只是受惠日圓疲弱，我們不會選擇。」


基金只會在乎選取最優秀的日本企業。「我們相信未來的強大日本企業與過去不一樣，我們著眼於長遠發展的企業，而不是季度表現。例如，不是只看相機廠生產商如何在下季賺取利潤，而是著眼他們如何解決消費者不買相機，而多用智能手機拍照的應對方法。」


長線投資少換馬 偏愛中小型公司

雖然，日本在消費電子產品和汽車的競爭力被其他地區蠶食，但該國科技技術仍然超群絕倫。例如：FANUC公司在全球屬數控系統先驅，佔有率達50%。另一間日本KEYENCE(基恩士)感測器和液壓氣動等業務也是領導地區。「我相信，日本企業在自動化領域的增長會是長期性。」Weindling道。


對於基金獲得好表現，主要是基金眼光獨到選到旅遊業相關股，好似Laox是日本大型免稅店，其基金組合有持股，Laox在日本旅遊業復興中受惠。組合中有一些公司提高了他們對股東的回報，如基恩士和CASIO等。Weindling表示，基金投資策略是長線及轉換基金較少，該基金看好強現金流及股本回報率較高的企業，也偏重中型及小型公司。