【明報專訊】上周，央企兵裝集團旗下子公司天威集團公告稱，由於巨額虧損，其發行的應於2015年4月21日兌付利息的「11天威MTN2」，未能按期兌付本年度人民幣8550萬元利息。
財報顯示，天威集團2014年虧101億元；截至2014年底，淨負債80億元，已資不抵債。就在天威宣布違約後，兵裝集團並未伸出援手，其債券承銷商建設銀行亦未第一時間表態。市場普遍認為，公司獲得外部融資的可能性極小。
政府出手救天威 令人失望
坦白說，這不是件小事：這是銀行間債市首次發生違約，而且是首家國企背景公司違約，意味着國家信用背書的企業發債券也不再保證百分百保本付息。第一塊多米諾骨牌的倒下，預示着未來或出現連串違約，剛性兌付的光環，或者說魔咒即將徹底打破。
沒幾天，突然峰迴路轉。財新網引述知情人士透露，經中國人民銀行協調，天威集團將獲建行的貸款援助，但規模和期限未定。
預計建行的貸款額至多緩解付息壓力，鑑於財務狀况嚴重惡化，為減輕付息壓力，天威債提前到期可能性極大，惟屆時15億元本金從何而來，尚存疑問。
兵裝集團和建行都保持緘默之時，我還天真地以為這會是樁「普（天同慶）大（快人心）喜（聞樂見）奔（走相告）」的事情。不久前存款保險制度的出台，說明政府不再為銀行背書，若此次任由天威違約，等於昭告天下，政府不再為國企背書。
任何公司，無論什麼性質、什麼行業，都必須自負盈虧，這是現代企業制度中最基本的一點。取消政府背書，既能讓企業理直氣壯地拒絕行政命令，也能迫使管理層更高效地運作。
市場機制扭曲 民衆終受害
放到金融市場角度看，扭曲的資產定價機制，是整個內地金融市場病灶所在。這種扭曲不僅體現為長期以來央行制定全國統一的無風險利率，即保證還本付息的銀行存款利率，也體現在政府對很多金融資產提供背書，國企債券、地方債等等都處於默認的、事實上的剛性兌付狀態。這也導致了投資者，無論是選擇銀行儲蓄、地方債券、國企債券，還是高風險的結構性理財產品、信託產品，根本不考慮風險。所以說，只有打破剛性兌付這個魔咒，才能把無風險利率的確定權交還給供需雙方，引導市場進入自由狀態。
我知道，一定會有人跳腳罵我冷酷，因為他們將政府背書視為理所當然的保障，認為沒有政府的支持就會導致民衆的損失。殊不知，政府救助低效率公司的背後，不僅會耗費原本應花費在民衆福祉上的財富，還會縱容政府對企業指手畫腳；而那些企業的管理者更是樂得躺在制度的溫牀中，安心逍遙地當懶蟲、當蛀蟲。
作者簡介﹕內地資深傳媒人
新聞類別
副刊
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