官媒唱好失效 小心逢高拋售

【明報專訊】恒指昨跌114點，收報27,640點，成交金額1613億元。筆者原以為中央對股市態度有變，豈料周二的急挫便立即獲中央的呵護，新華社股評四連發，看好後市的態度堅決無比，甚至教大家買什麼板塊。過去半年，股市跌、官媒唱好、再升再破頂，但今次官媒唱好的力度空前，卻竟然未能安撫市場，並且先升後急回，市場逐漸形成逢高拋售的共識。昨日收市後，人民網再撰文撐股市，若再次失敗，中央便再無威信可言，或會帶來反效果，令大家爭相出逃。


上證指由2700點至3400點的升市，主要由減息帶動，市場憧憬新的寬鬆周期展開，中資金融股估值獲大舉重估。突破3400點後，中央非但沒有打壓，官媒更不斷發文唱好股市，就連人行行長周小川亦暗示炒股可救經濟，市場直衝上4000點。4000點後，人民網聲稱這只是大牛市的起點，若如此，終點豈非上望萬點大關？結果單單4月份便有達1萬億元人民幣存款流入股市，若連同認購基金的資金，隨時會超越4月份的社會融資總額，正式踏入全民皆股。


言論反覆 無助提振信心

究竟人民網的文章是否中央的看法，筆者抱懷疑態度，但無論如何，A股已進入瘋牛狀態，既吸走債市、實體經濟的資金，很多本不應該炒股的人亦衝入了市場，再考慮到逾1.8萬億元的融資餘額、數以千億的傘型信託、非法渠道如P2P槓桿式炒股等，潛在風險相當大。中央亦發覺大錯已鑄成，立即加大新股供給並且連續發文警示，望能擠出泡沫而軟着陸。但一如以往，出招後又怕刺破泡沫，新華社急急腳補鑊，豈料今次徹底失敗，信官媒者便立即坐艇。


經濟面在惡化

何解大家突然不再相信中央？首先，官媒言論反反覆覆，4000點唱好，4500點便風險提示，即使回落後又唱好，但大家對這些文章都只感煩厭，並無提振信心。再說，4500點是中央的心理頂部，除非明言這個不是頂，中央勢看萬點大關，否則投資者均會認為現水平入市上升空間有限，而非法集資的、融資買入的又會感覺風險回報不成比例，融資利率達10厘，但大市潛在升幅才幾個巴仙，絕無繼續持倉的理由。高位要減持，不升也要沽，先升後回更要爭相拋售。


人民網再撰文，指風險提示絕非否定牛市。若連續兩日官媒力撐而市場還是下跌，投資者也很難再有看好的理由。今次升市的始作俑者是中央的支持，即所謂的「黨給我智慧給我膽」，民眾有了信心，風險胃納急增，存款大規模湧入股市，結果才形成資金市。若中央的威信蕩然無存，資金雖多但卻失去了信心這塊基石，屆時大家便要望望基本面，會發現中國經濟仍在惡化中，估值卻完全脫離基本面，A股又是散戶佔比90%兼人類史上最高槓桿比率的股市，升時快速下跌更急。


跌市缺承接 斬倉隨時火燒連環船

現在最要擔心的是非法集資炒股的倉位，例如P2P炒股，槓桿隨時3倍至5倍，持貨多又容易觸發斬倉。在成交萬五億以上時，區區數百億甚至數千億也不是大問題，很易承接，但現在成交額不斷減少，上證指昨日高低波幅達4%，成交反而是半個月以來最少，跌市缺乏承接力，若再有斬倉，說不定會火燒連環船。當然，一旦1.8萬元融資出現大規模斬倉的風險，中央必定會不惜一切阻止其發生，屆時便應恐慌時貪婪，只是說易行難。


[江宗仁 還看今朝]