人幣兩年後浮動 分析稱進度太慢

【明報專訊】國際貨幣基金組織（IMF）日前公布的年度報告，除首次明確表示人民幣匯率不再被低估之外，還提到中國政府應加快推進匯率改革，在2至3年內實現自由浮動。分析認為，中國由匯改至今已10年，雖然只欠擴大及撤銷匯率上下浮波幅區間已可實現自由浮動，但要待2年後才實現，進程已算慢，亦只有實現了自由浮動，人民幣才能達至自由兌換。


除IMF的報告，外電《路透》引述美國財政部一名高級官員也表示，中國必須推動人民幣自由化進程，繼續完成匯率改革，開放資本帳戶，放鬆對匯率的管制，又認為這些改革對於人民幣加入SDR貨幣籃子是必要的。


中國匯改始於2005年7月，人民幣匯率參考一籃子貨幣；2012年將人民幣兌美元匯率上下浮波幅區間由0.5%擴大至1%；2014年再將上下浮波幅區間擴大至2%。踏入匯改第10個年頭，據人行的首季貨幣政策執行報告稱，今年還要進一步推進人民幣匯率形成機制改革，加大市場決定匯率的力度。


但對於匯改速度，興業銀行首席經濟師魯政委直言比預期慢，早於2012年他已撰文建議人行應有序擴大人民幣上下浮波幅區間，到2015年達到20%，此後便可完全放開，但至今波幅區間只擴大至2%，認為中央對匯率波動的風險考量過於謹慎。


自由兌換須先自由浮動

澳新銀行高級經濟師楊宇霆也表示，若要到2017年或2018年人民幣才自由浮動，步伐已算放緩，但無論如何，何時實現自由浮動仍需視乎人行進度，預料今年會再擴大波幅區間，明年或之後可能再擴大至最終全面取消，「就是時間問題而已」；至於人行每天公布的匯率中間價，楊宇霆指在區間逐步擴大下，中間價的作用就會逐步減弱，由市場主導匯率，因此只要撤銷區間，已可算是達到自由浮動。


不過，自由浮動不等於自由兌換，魯政委便表示，根據所有國際化貨幣的經驗，在匯率仍然缺乏彈性下，資本項目不可能開放，因為缺乏足夠彈性的貨幣不能用於大宗國際交易，因此人民幣要做到自由兌換之前，首先就是要做到自由浮動。


至於人民幣自由浮動對本港的影響，楊宇霆認為，除非屆時人民幣匯率被過分高估或低估，否則以目前較穩定的水平而言，自由浮動不會帶來匯率急劇波動，從而影響香港市場；反而實現自由兌換後，資金進出內地的量大幅增加，才有可能給香港帶來衝擊，但這已是資本帳開放的問題。