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【明報專訊】隨着內地房地產市場復蘇勢頭愈趨明顯，除了內房股以外，不少行業都會受惠，原材料就是其中之一。最簡單直接的就是水泥和鋼鐵，但股價已累計升了一定的幅度。另一方面，煤炭股是一個超級落後板塊，究竟有冇機會呢？
讀者可能覺得奇怪，煤炭不是內地供過於求最厲害的板塊之一嗎？應該是No Hope吧？過去幾年供過於求情况確實是很嚴重，行業標桿秦皇島港5500大卡動力煤價從2011年6月最高的860元（人民幣．下同），綿綿下跌至最近的405元，跌幅達53%之多。然而，據中國煤炭市場網的報道，神華公布的6月份煤炭銷售價格中，大部分的煤種每噸銷售價格都提高了5元，似有扭轉跌勢。筆者會從供需兩個方面去分析。
神華開始提價
需求方面，隨着夏季的到來，用電量會出現周期性的復蘇，下游用戶發電廠有補庫存的需求。發電量也從3月份的同比下降4%，改善至4月份的上升4。至於於庫存，秦皇島煤炭庫存從2月底的860萬噸，下降到600萬噸。筆者認為更重要的庫存數據是電廠的庫存天數，亦由去年最高的34天，下降到最近只有19天。留意電廠的庫存天數，過去3年5月份的數字分別為26天、23天及23天，即代表今年電廠的庫存水平要遠低於往年，反映電廠在賭煤價會繼續明顯下跌。但現况是，需求復蘇，電廠庫存不足，因此最近被迫急速補庫存。從秦皇島至廣州的航運船舶費由4月份的25元，大漲至最近的41元，便可看出電廠補庫存是比較急的。供應方面，首4個月煤炭產量按年下跌7%。由於超過80%的煤炭生產商處於虧損狀態，預計會有更多減產。
電廠補庫存 帶動需求
神華（1088）、中煤（1898）、兗煤（1171）的市帳率只有1倍、0.6倍及0.7倍，遠低於中位數的2.1倍、1.1倍及1.5倍。當然要重返中位數比較難，因為這個是一個短線的反彈，中期的Big Picture仍然是供過於求，但筆者估計30％至50%的上漲空間還是有的。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
讀者可能覺得奇怪，煤炭不是內地供過於求最厲害的板塊之一嗎？應該是No Hope吧？過去幾年供過於求情况確實是很嚴重，行業標桿秦皇島港5500大卡動力煤價從2011年6月最高的860元（人民幣．下同），綿綿下跌至最近的405元，跌幅達53%之多。然而，據中國煤炭市場網的報道，神華公布的6月份煤炭銷售價格中，大部分的煤種每噸銷售價格都提高了5元，似有扭轉跌勢。筆者會從供需兩個方面去分析。
神華開始提價
需求方面，隨着夏季的到來，用電量會出現周期性的復蘇，下游用戶發電廠有補庫存的需求。發電量也從3月份的同比下降4%，改善至4月份的上升4。至於於庫存，秦皇島煤炭庫存從2月底的860萬噸，下降到600萬噸。筆者認為更重要的庫存數據是電廠的庫存天數，亦由去年最高的34天，下降到最近只有19天。留意電廠的庫存天數，過去3年5月份的數字分別為26天、23天及23天，即代表今年電廠的庫存水平要遠低於往年，反映電廠在賭煤價會繼續明顯下跌。但現况是，需求復蘇，電廠庫存不足，因此最近被迫急速補庫存。從秦皇島至廣州的航運船舶費由4月份的25元，大漲至最近的41元，便可看出電廠補庫存是比較急的。供應方面，首4個月煤炭產量按年下跌7%。由於超過80%的煤炭生產商處於虧損狀態，預計會有更多減產。
電廠補庫存 帶動需求
神華（1088）、中煤（1898）、兗煤（1171）的市帳率只有1倍、0.6倍及0.7倍，遠低於中位數的2.1倍、1.1倍及1.5倍。當然要重返中位數比較難，因為這個是一個短線的反彈，中期的Big Picture仍然是供過於求，但筆者估計30％至50%的上漲空間還是有的。
股飈
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