施羅德：吼被低估增長股

【明報專訊】2014年全球股市表現不一，標普500指數全年穩升11.4%，歐洲股市則相對表現平庸。進入2015年，全球貨幣政策分化與經濟增長前景不明朗令股市出現扭轉，歐洲股市受量化寬鬆刺激持續上揚，美國則因聯儲局久未決定加息日期而波動頻現。施羅德全球股票投資團隊主管Alex Tedder表示，看好未來歐洲股市繼續小幅跑出，同時美國仍將經歷波幅，選股上則會留意一些增長未受市場充分預期的企業。


明報記者尉奕陽

歐股續跑贏 量寬效果降

今年初，歐洲一如市場預期推出刺激經濟的全面量化寬鬆計劃，加之歐元持續貶值，截至一季度，MSCI除英國外歐洲區域市場回報率（以本地貨幣結算）達到15%，遠高於美國的1.3%。Tedder認為，歐洲股市受惠歐央行貨幣政策刺激以及油價走低，今年將扭轉去年頹勢，跑贏全球市場。但他同時認為，由於投資者已經對量寬做出預期，故市場表現已經有所反映。儘管未來仍有機會看到歐央行的進一步措施，但股市並不會因此出現大幅彈升。反觀美國，美元持續強勢必將對美股有所阻礙，已經連續上漲5年的美股或有機會迎來進一步回調整固。


美股迎回調 企業併購支撐

去年10月美股經歷了一次「驚魂一跌」，受國內經濟數據疲弱等多重因素影響，美國股市三大股指盤中一度下跌3％，道指一度跌去460點。市場對於短期甚至中期內美股牛市是否終結一時充滿憂慮。雖然美股後市一路回升，但進入2015年後並非一帆風順。Tedder認為，考慮到美股已經連續上漲多年且為經歷較大調整，投資者很有可能會再一次見到類似去年10月出現的大幅回調。


Tedder坦言，市場對於未來美國經濟前景預期並不明朗，儘管未來美國利率仍將處於低位，但鑑於市場的謹慎心理，一旦出現任何不及預期的經濟數據，都有可能較大刺激市場不穩定情緒，預計未來美股將延續波動。相比歐洲股市受益量寬節節攀升，Tedder卻也表示，美股並不會像市場預期那樣落後太多，原因是下半年或將有更多因企業併購而利好股東的機會。


今年4月，通用電氣宣布分拆出售其銀行業務GE Capital。作為美國第七大銀行，GE Capital被列為「策略性重要金融機構」，接受較一般銀行更為嚴格的規管。經歷了金融危機後，龐大的銀行業務令通用電氣股價持續受壓。分拆消息一出，通用股價大漲7%。另外，早在今年3月，巴菲特旗下番茄醬巨頭亨氏食品亦宣布與卡夫食品合併成立新的食品公司。Tedder表示，目前美國企業面臨的問題並不在受貨幣等外圍噪音影響的銷售額，在於其純利增長。作為美國里程碑式的企業，通用電氣此舉已經向市場做出通過重組釋放價值的先例，同樣，兩家食品公司的合併也意味着業務上的整合能夠提升盈利並為股東帶來更多回報，預料今年美國將看到更多企業重組合併的案例發生。


看好亞馬遜 市場未發掘潛力

雖然市場波幅不減，但Tedder仍對後市表示樂觀，坦言對於投資者而言並非壞事，因為可以借助波幅尋找到更好的投資與買入機會。在選股方面，他和他的團隊尤為注重一些被市場低估或是增長潛力未獲預期的企業，例如亞馬遜。他表示，儘管亞馬遜到目前為止仍未盈利，但其擁有在技術與創新方面其他對手無法取代的競爭優勢，再加上公司重視企業發展的再投資，儘管現時市場並未給予其充分重視，但從當年蘋果等企業的歷史經驗來看，一旦未來開始盈利，將會帶來可觀的上升空間。