中港股市表現脫鈎 宜盡快扭轉

【明報專訊】恒指昨跌130點，收報27,466點，成交金額1464億元。上海股市反覆過後再站上4900點，深圳股市再創新高，但港股跟隨區內股市疲弱，無論A股如何上升都不為所動。恒指國指跟不上滬深兩市並不出奇，跟得到才是新聞，但內地昨日熱炒主題概念，大量板塊漲停板，例如軟件、彩票等，但港股這邊卻是先升後跌甚至全日受壓，這是較為少見的，事關中港兩地在炒主題上多數能同步。暫時看只是一天半天的事，但情况最好能盡快扭轉。


歐美股市上升乏力，亞洲股市亦偏軟，東南亞年初至今多數見紅，印度昨日減息符合預期，但卻預料通脹將回升，股市又急挫，全球來看市况欠佳，僅中國一枝獨秀。上證指昨日早市曾逼近4900點後掉頭向下，午後曾失守4800點大關，但尾市氣勢如虹，一口氣衝破4900點，並以接近全日最高位4910點收市。深圳市况更是一支箭飈升，創業板大漲近5%，單日拿下3800點、3900點兩大關口，深成指亦升3.4%。


用友金蝶市值差擴大至6倍

A股幾乎全面開花，由軟件、彩票、3D打印、航天軍工、交通運輸等盡皆強勢，唯獨周一爆升的中資金融股受壓，相信只是正常的急升後稍作回調。近期中港股市分道揚鑣，炒作概念卻能緊跟內地，但昨日軟件、彩票表現卻欠佳，最大的對比莫過於「北用友」漲停市值直逼1000億元人民幣，而「南金蝶」（0268）卻反要下跌，市值才約170億。回顧大時代前，用友市值大致維持在金蝶的1.3倍，現在兩者已相差達6倍，反而用友繼續強勢而金蝶卻要整固，似乎港股就是港股，始終未能變成為一隻瘋牛，今年預測市盈率約50倍便要行人止步，未能像A股般破百。當然，這亦可能只是暫時性的，若如此便尚有很大潛在上升空間，仍要留意。


呆壞帳折讓若消失 內銀中長線看俏

消息方面，人行進行扭曲操作，市傳收回短期流動性而向國開行定向注入1.5萬億長錢，銳意壓低中長期利率，同時推出大額存款單，意味利率全面市場化，就僅餘下放開存款利率一步。或許市場擔心商業銀行淨息差，昨日內銀股無論A還是H皆全面偏弱，長江發生沉船意外，亦難免打擊保險股氣氛，加上一人多戶後佣金戰激烈，券商亦上升乏力，均構成短期利空。不過，中資金融股的核心還是呆壞帳風險消失，以及無風險利率不斷向下，整固過後仍可再上。舉個例，建行（0939）市盈率約7倍，盈利收益率就是14.2厘，假設市場不再因呆壞帳要求折讓，當長債息僅3厘或以下，內銀股中長線很難不升的。


外圍方面，市傳希臘問題或快有好消息，但市場對此已感煩厭未見有太大反應；歐元區核心通脹升至0.9%，高於預期的0.7%，消息公布後，歐元及債息上升，股市偏軟。在歐元區中，就只有法國經濟依然毫無起色，以德國為首的北歐地區，以及西班牙和意大利狀况皆不俗，歐洲央行人為地壓低利率和匯價，很快便已擊退通縮，一時間通脹重臨勢頭亦很厲害。


按計劃，歐洲央行QE仍有一段日子，但假如通脹提前很多回升2%，屆時會否出現變數？論大方向，央行無限量包底的日子似乎已到了盡頭，就僅日本和中國繼續努力，資金是繼續留守歐美還是轉戰亞洲？暫時仍未有答案。


[江宗仁 還看今朝]