「國家牛市」很危險

【明報專訊】恒指昨日升190點，收報27,657點，成交金額1505億元。恒指上升，全因長實地產（1113）掛牌貢獻了219點升幅，撇除這個因素其實應該下跌，而全市亦有超過1000隻股份下跌，當中不乏一些「星級細價股」。另近期觀察到一些臭名遠播的妖股亦趁當前瘋狂氛圍大幅拉高股價，同時炒作的市值愈來愈細、亦愈來愈多「彈散」的股份，炒賣中伏的機會率急速上升。滬深兩市昨日高位遇阻，但很快又被買盤推高，而繼中央匯金投資副董事長李劍閣強調「國家牛市」是一個危險概念後，新華社又發文強調國家也得尊重市場規則，不會保證個股不跌，意圖甩身之心昭然若揭。


港股繼續悶局，恒指及國指仍在頸線位和通道底部苦苦掙扎，資金炒股不炒市，焦點放在市值50億元以下的股票，近期更有下移至20億元以下的迹象，同時熱炒的概念股失去動力，昨日提及的軟件繼續回落，金山軟件（3888）失守20天線，軍工股亦回得頗急，航天系多已回調10%或以上，廣船（0317）更較日前高位急挫17.5%了。


近期高追中伏的風險明顯上升，不少更是一彈即散，愈來愈多股份如此，就可能進入了派貨期，一些「十年唔發市」的妖股亦颷升幾倍，這時候的細價股危多於機。


炒概念股熱潮退卻

上證指接連兩天先升後回，最終被買盤再掃高，再次印證市場資金面有多充裕，升要追、跌更要買的格局依然有效（僅限A股）。但大家亦要想想，在當前內地如斯瘋狂的氛圍，究竟是誰沽貨？融券餘額極少，若說淡友在重要關口營造雙頂、轉勢氣氛，可能性又不大。


摩通：內地本輪減息快到盡頭

筆者覺得現在要開始注意兩個變化，一是經濟，二是中央態度。內地經濟止跌回暖的預期正在升溫，這可以從過去1個月孳息曲線陡峭化、多種資源商品如螺紋鋼、鐵礦石等價格顯著反彈看出來。假如經濟止跌，中央放水步伐會否到此為止？摩通首席中國經濟學家朱海斌就認為，本輪減息已快到盡頭，中國的貨幣政策重心將從利率轉向流動性管理，預料中國央行可能最多還有一次降息。


事實上，中央強行壓低市場利率，無論債息還是銀行間利率均處於多年來的偏低水平，已達到紓緩存量債壓力、降低對新增M2的消耗的目標。


至於民間融資難、融資貴，參考溫州地區民間借貸綜合利率指數仍在19.5%左右，未見有何改善，股市炒到飛天，也只是少數企業老闆發達了，與實體經濟關係近乎零，至少暫時如此。


李劍閣表示，國家需要的是一個健康的資本市場，但資本市場的常態就是有漲有跌。股市是牛還是熊，不應該體現國家意志。他強調，只要腦子內有「國家牛市」這個概念的存在，就很危險，認為所謂「國家牛」是不可持續的，市場只能按照規律去發展。


而市場明顯並不理會李劍閣言論，繼續一支箭地上攻5000點大關，新華社昨晚再發文，婉轉地以大學生為對象，指出雖然國家有維護股市健康之責，但國家也得尊重市場規則，何况國家更不會保證個股不跌。


筆者認為，政策不會出現180度大變，但假如寬鬆不加碼，股市本身估值也不低，加上新三板發展迅速，最大的一家九鼎投資總市值已突破850億元人民幣，全板總市值也達1.7萬億元人民幣，這一來會吸走資金，二來主板和創業板更難尋找到併購對象，若無法找到外部增長，高估值就不可能合理化，屆時就危險了。


當前大家都已能清楚說出A股升市的邏輯，但全城皆清楚時，發展很可能已步入新一階段了。


[江宗仁 還看今朝]