聯想母估值 高盛看1137億最牛

【明報專訊】內地投資航母級集團、聯想（0944）母公司聯想控股最快下周登場招股，上市安排行均給予其介乎700億至900億元的估值，當中，以高盛最為看好聯想控股，給予高達1137億元的估值。不過，預測市盈率分歧較大，最高達20倍，最低僅為8.6倍，遠低於同為綜合投資企業的復星（0656）及平保（2318）。


摩根士丹利指出，聯想控股為內地領先投資集團，截至去年底止投資業務的總資產為2550億元人民幣，金融投資業務佔集團資產22%至25%，往績彪炳，旗下弘毅資本和君聯資本內部回報率分別高達33.6%和43.4%。該行預期，聯想控股估值介乎於737億至895億元。


高盛看好整合摩托羅拉

高盛報告則認為，因去年整合摩托羅拉及收購IBM X86業務，預計聯想控股2014年至2017年盈利複合年增長率為13%。市值介乎713億至1137億元，相當於較2015年預測淨資產折讓10%至40%，2015年預測市盈率為8.6至13.5倍。


瑞銀：盈利複合年增長率23%

瑞銀認為，聯想控股旗下還有多家未上市公司，均處在迅速發展期，預計將推動公司業績迅速增長，預計2014年至2017年盈利的年複合增長率達到23%。


該行估計聯想控股合理估值為14.3至19.9倍市盈率，市帳率為1.6至2.2倍。而其他可比同業，如復星（0656）2015年預測市盈率為15.4倍，市帳率在2.1倍；太古A（019）市盈率在15倍，市帳率僅0.7倍。


中金則預計，聯控2015年至2016年盈利將分別為60億和70億人民幣，按年增長44.4%和16.1%。該行給出聯控估值在693億至780億元人民幣，較資產淨值有10至20%的折讓。


招商證券發H股獲批

不過，投行報告亦指出公司若干風險，包括業務眾多，投資者較難單獨給出定價，以及一些業務在去年錄得虧損，新業務尚待成熟等。


另一方面，招商證券昨日公告稱，首次發行H股方案已經獲得國資委批覆。公司擬發行不超過11.8億股H股。另擬發行不超過80億元人民幣資產證券化產品。


而內地食用菌供應商中國綠寶（6183）昨日首日招股，反應理想，本港8間券商共錄得逾1億元孖展，相當於公開發售部分超購0.5倍。


明報記者 武君