外資難棄港 讓大媽執廉貨

【明報專訊】恒生指數昨日跌326點，收報26,989點，成交金額1669億元。中國A股是否被納入MSCI指數前夕，資金大舉沽港股贈慶，中資股被拋售，三四線股及概念股更是血流成河。新興市場股市未有止跌迹象，而面對隨着美國及德國債息回升，走資壓力有增無減，港股下跌缺口被打開，短線易跌難升。不過，面對內地公募基金將快準備好，可以直接投資港股通，以及深港通有望年內啟動，相信外資不會放棄港股，讓位待大媽可以低位接貨，待洗牌重新部署後，將展現強勢。


MSCI是否將中國A股納入新興市場指數今早將有結果，而自富時上月底突然宣布納入A股的過渡性安排，激起市場對A股將納入MSCI新興市場憧憬，連帶可能引發市場對人民幣需求，離岸人民幣市場起漣漪，昨日創下了兩周多來的最大漲幅。不過，一旦納入MSCI預期落空，市場擔心打擊內地A股表現。


通縮風險仍在 人行勢再寬鬆

事實上，近日無論內地分析員及媒體都為是次A股納入MSCI的預期降溫，而近期A股強勢，相信受到流動性加大推動，多於納入MSCI。


內地上月CPI（消費物價指數）升幅放緩1.2%，PPI（生產物價指數）續跌，連同外貿數據，內外需求的疲軟，通縮風險根本沒得緩和，預期人民銀行進一步寬鬆政策。反之，A股被納入MSCI，估計分階段進行，每次可能帶來數百億人幣資金，相對內地股市每日成交超過兩萬億，只是杯水車薪，難左右大勢，意義大於一切。


匯控策略大計欠驚喜 短期利淡

反而龐大流動性如何流入實體更經濟，更是政府面對難題。內地樓市失寵，經濟疲弱，流動性自然流入股市，當然股市上漲，企業可以借助債務資本化，改善資產負債表，達到去槓桿成效，又可以達到引入民資，推動經濟及產業轉型，但去年第4季以來股市的市值及交投倍翻，資產價格不繼抬高，卻不見得可以為經濟注入新活力。


匯控（0005）策略日拋出的大計，整體沒有太大驚喜，包括裁減最多2.5萬名全職員工、出售出售土耳其和巴西的業務，減少風險加權資產比重，以節省成本，提高股東資金回報率（ROE）及循序漸進地增派股息。集團未來加快在亞洲的投資，計劃於廣東省珠三角和東盟地區發展業務，並拓展亞洲的資產管理和保險業務，似乎要沾上「一帶一路」概念，以及與屢創佳績的友邦（1299）分一杯羹。不過，欠驚喜的報告及亞洲股市受壓，短期利淡價表現。


信証再跌考慮吸納

此外，中信証券（6030）以市價折讓四成向社保配股，難免攤薄每股盈利，對股價及估值造成壓力，但兩方簽署戰略合作，未來社保帶來資產管理及投行合作，將進一步強化多元化業務，在同業競爭中脫穎而出。目前券商股H股相對A股折讓介乎三成至三成半。中信H股折讓不足三成最少，倘H股再跌，折讓擴至三成以上，屆時值得吸納。


[江宗仁 還看今朝]