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【明報專訊】恒指昨升220點，收報26,907點，成交金額1243億元。港股隨外圍高開無以為繼，大多在高位見到沽盤壓住，即使短線已見了低位，回升料以拉牛上樹形式進行，惟一旦調頭回落，隨時殺個措手不及。內地經濟放緩速度在貨幣寬鬆環境下有減慢迹象，但要在下半年轉入佳景，還得下很大功夫。
內地上月通脹及貿易數據均顯示經濟處於低迷狀態，但昨天公布上月的工業增加值卻意外加快至6.1%，甚至高於預期，主要是農副食品加工、食品、紡織等消費品製造業增速加快，以及航空航天設備、電子通信設備及醫藥等高技術產業保持較快增長支持著。雖然個別消費製品工業加快，但社會消費品零售保持平穩，而另一支撐經濟的固定資產投資增長更進一步放緩，反映經濟處於疲弱狀態。
新貸勝預期 流動性充裕
不過，經濟未見惡化背後，得到龐大流動性支援，上月無論是新增人民幣貸款，M2及社會融資規模皆超過市場預期，M2增速回升至10.8%，但明顯與中央設定目標約12%還有一段距離，顯示實體經濟對資金需求疲弱。住戶存款持續減少，非銀行業金融機構存款大增，而非金融企業存款出現增長，某程度上反映流動性轉移至股市及企業，但未能推動投資推動經濟擴張。
市場憧憬第三批地方債置換
不單在民間，甚至在地方政府，出現投資力有不逮現象。中央積極協助地方政府解決融資平台，以支持項目投資融資，而繼3月下達第一批地方債置換額度後，再宣布第二批達1萬億元人民幣地方債置換，市場甚至預期今年將會推出第三批債券，總額將大幅超越今年地方債到期規模，其目的地方債置換一方面可以降低地方政府融資成本及融資壓力，並可以提高政府進行基建投資，支持經濟增長。
但從1至5月固投，地方項目投資增速持續放緩，由地方推動投資並不如理想，出現此現象除了地方政府可能需求更大財政支持，更棘手是中央的反貪肅清及新常態下對地方考核虛懸，令地方寧願少做少錯，對投資及改革敷衍應付，令政策不到位，拉倒了政府推動經濟成效。
下半年內房開發重拾動力
然而，5月經濟數據並非全沒亮點，如固投中水利管理業、鐵路運輸業投資均見加快；一線與二線城市的房產市道復蘇步伐不一，但整體保持復蘇趨勢，雖然房地產開工建設和投資依然不振，但只有市道持續向好，相信下半年房產開發重拾動力。水利投資得到支持，光國（0257）、北控水務（0371）、中滔環保（1363）均可取，當中暫時以中滔走勢最對辦。內房股沽壓未除，可以吼受惠樓市回穩的行業如家電，創維（0751）在50天線有不俗支持，也可留意。
[江宗仁 還看今朝]
內地上月通脹及貿易數據均顯示經濟處於低迷狀態，但昨天公布上月的工業增加值卻意外加快至6.1%，甚至高於預期，主要是農副食品加工、食品、紡織等消費品製造業增速加快，以及航空航天設備、電子通信設備及醫藥等高技術產業保持較快增長支持著。雖然個別消費製品工業加快，但社會消費品零售保持平穩，而另一支撐經濟的固定資產投資增長更進一步放緩，反映經濟處於疲弱狀態。
新貸勝預期 流動性充裕
不過，經濟未見惡化背後，得到龐大流動性支援，上月無論是新增人民幣貸款，M2及社會融資規模皆超過市場預期，M2增速回升至10.8%，但明顯與中央設定目標約12%還有一段距離，顯示實體經濟對資金需求疲弱。住戶存款持續減少，非銀行業金融機構存款大增，而非金融企業存款出現增長，某程度上反映流動性轉移至股市及企業，但未能推動投資推動經濟擴張。
市場憧憬第三批地方債置換
不單在民間，甚至在地方政府，出現投資力有不逮現象。中央積極協助地方政府解決融資平台，以支持項目投資融資，而繼3月下達第一批地方債置換額度後，再宣布第二批達1萬億元人民幣地方債置換，市場甚至預期今年將會推出第三批債券，總額將大幅超越今年地方債到期規模，其目的地方債置換一方面可以降低地方政府融資成本及融資壓力，並可以提高政府進行基建投資，支持經濟增長。
但從1至5月固投，地方項目投資增速持續放緩，由地方推動投資並不如理想，出現此現象除了地方政府可能需求更大財政支持，更棘手是中央的反貪肅清及新常態下對地方考核虛懸，令地方寧願少做少錯，對投資及改革敷衍應付，令政策不到位，拉倒了政府推動經濟成效。
下半年內房開發重拾動力
然而，5月經濟數據並非全沒亮點，如固投中水利管理業、鐵路運輸業投資均見加快；一線與二線城市的房產市道復蘇步伐不一，但整體保持復蘇趨勢，雖然房地產開工建設和投資依然不振，但只有市道持續向好，相信下半年房產開發重拾動力。水利投資得到支持，光國（0257）、北控水務（0371）、中滔環保（1363）均可取，當中暫時以中滔走勢最對辦。內房股沽壓未除，可以吼受惠樓市回穩的行業如家電，創維（0751）在50天線有不俗支持，也可留意。
[江宗仁 還看今朝]
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