藉ETF捕捉息口波動機遇

【明報專訊】自伯南克擔任美國聯儲局主席及耶倫接任後，美國掀起多次加息疑雲及引發全球股、債、匯波動，幸而這些波動亦帶來投資機會。


今年3月底歐洲推行量寬，德國10年期債券息率曾下跌至0.1804厘，債券價格也創下新高；同樣地，美國10年期債息下跌至1.923厘，美債價格大升，當時買入看跌的ETF至今大幅獲利，美國10年期債券息率從4月7日至6月18日上升了25.15％至2.355厘；德國10年期更大幅上升926.36％至0.8075厘；因為當時美國在今年內加息的疑慮幾乎銷聲匿跡。


趁債價高 買入看跌債價ETF

美匯在過去一年上升22％，奈何美國首季GDP竟錄得負增長，經濟數據好壞參半，市場一般認為美國不欲提早加息或不會加息，加上巴菲特等財經名人紛紛警告耶倫不應急於加息等，甚至各位今年可利用相反理論，藉4月7日債券價格高位之機買入看債券價格下跌的ETF。


按圖1所示，其中一隻表現不俗的看跌債價的ETF應可獲利約30％；按圖2所示，同期看升的ETF大幅下跌9.9％及13.84％，亦可能因為拖延加息所致，故現宜考慮買入。


聯儲局在6月17日公布議息結果，並指出經濟及就業情况持續改善，故維持今年加息的預期及年底息率中位數為0.625厘的看法。聯儲局維持息率於0至0.25厘區域，即預計今年可能加息2次，大部分聯儲局官員均預期今年內首次加息。


料美國今年無法加息

聯儲局同時調低美國GDP增長預測，從3月份之2.3％至2.7％下降到1.8％至2％，令預計未來加息的步伐可能較原先估計更緩慢，預測2016年及2017年底的息率中位數分別為1.625厘及2.875厘，較3月份減少0.25厘。根據議息聲明，美國經濟活動溫和擴張，就業增長步伐加快，重申當就業市場進一步改善及通脹朝向2％目標回升至合理信心，聯儲局才考慮加息。


各位不妨細看美國經濟數據，6月18日公布美國核心通脹遠低於預期，5月份CPI上升0.4％，略低於預期之0.5％，不包含食物和能源的核心CPI僅僅上升0.1％，也低於預期之0.2％，反映加息步伐會較預期溫和，故美國10年期債息沒有太大變動，德國10年期債息則下跌0.08厘，美元因而回軟，並帶動金價及美股上升。


各位現可考慮買入看好債券價格上升的ETF或直接買入債券，除預計美國今年未能加息外，股市回報亦優於債券，但一些保守的投資(如退休金等)必須持有債券的投資比例，故必須精心挑選及把握時機。


按圖所示，不論美國加息與否，必然引起債市趨向波動，既可利用債券價格看升或看跌的ETF靈活處理，也可伺機獲利或對冲閣下的債券組合。


（作者為證監會持牌人士，無持有上述股票）

東驥基金管理董事總經理

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