窩輪持貨渡長假有風險

【明報專訊】今周港股波動不大，但上周則較為波動，認股證（俗稱窩輪）因市場波幅上升，引伸波幅亦有上升。惟適逢下周三為回歸假期，而現時恒指波動減少，引伸波幅有機會下跌，在正股無變化下，窩輪價格有可能下跌。投資者要留意手上窩輪是否過於短期，即距離到期日還有不夠3個月，同時該輪是價外證，便需要考慮換馬或者減持。


期權走勢影響輪證引伸波幅，上市期權及場外期權的走勢都要留意，因為買賣窩輪，引伸波幅若向下，即使看對市，回報也會遜於預期。一般假期前，場外期權的引伸波幅會下跌，如果港股轉靜，窩輪引伸波幅亦有可能受壓。引伸波幅下跌，對窩輪持有者不利。投資者宜注意相關風險，避開短期價外或引伸波幅偏高的窩輪。在買賣時宜以短線為主，並選擇較貼價及年期較長的窩輪。另外，如持有窩輪過長假期，要留意時間值損耗的風險。


買賣宜短線 擇貼價年期長窩輪

事實上，投資者傳統上於長假前的策略會較審慎，一則憂慮外圍市况變動會影響回報；二則憂慮持有的牛熊證及窩輪會受到收回或引伸波幅回落之影響。牛熊證有收回風險，不過投資者可自行控制，選擇遠一點收回價的，回報雖低，但被強制收回的風險也相對降低。臨近假期前，投資者最常問的問題是：應不應該買窩輪及牛熊證？應不應該於假期間持有窩輪及牛熊證？以上問題基本上沒有劃一答案。如果投資者對正股走勢有極大信心，並明白假期間投資窩輪及牛熊證涉及的風險，那未嘗不可。


投資者在投資牛熊證市場，當中有些地方宜時常留意，例如街貨量、槓桿變化、場外期權等。瑞信與《明報》合辦「透視認股證牛熊證」講座，講者瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰表示，投資者要留意引伸波幅。若投資牛熊證，大家也要特別留意「牛熊證街貨量」，當用作指數走勢的指標，但事實上，牛熊證每個密集區都是相等於幾百張期指左右，如果投資者跟隨密集區的數據跟買或賣，何啟聰笑言，在過去幾個月很可能要蝕錢。但該數據可以用作感覺市場氣氛，舉例資金流入牛證，但市况相反向下時，高位買入的牛證會「被綁」，未來股市反彈，牛證持有人會爭相出逃，令反彈力較弱。


計算對冲期指張數 避開街貨集中區

不過，據資料顯示，現時恒指牛證街貨集中在26,300至26,799點，相等於期指達1760張，若「跌穿」了這水平，即是發行商不需用期指作對冲，自然會平掉手上的期指好倉，期指因此會在短時間被再推低200至300點。因此，投資者選擇牛證時，最好避開多街貨的選擇約200至300點。


另外，在不同的市場環境，街貨量高低的標準也有不同。如相關正股的場外期權供應充裕，正股成交量上升或正股歷史波幅下降等，都有機會令一隻認股證能承受更高街貨量。


街貨量高 易受投資者情緒影響

街貨量最高的窩輪，代表投資者持有量相對較高，當市場參與者眾時，投資者的情緒和看法及資金流向，較為影響認股證的價格。因此，當市場情緒向好及資金充裕時，投資者應可吸納街貨量相對較高的股證，輪價表現有機會為投資者帶來驚喜。相反，當市場認為正股已接近到價或情緒極度失落時，投資者開始紛紛沽出股證套現，街貨量多的窩輪，輪價表現則有機會令投資者失望。


明報記者

[龍彩霞 理財專題]