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【明報專訊】我正在歐遊，本以為悠閒度假兩周，但國際市場緊張，不得已在觀光之際亦偶爾看手機。旅遊亦觸發我思考一下歐洲的現狀，以致歷史及未來的一些問題。
先說兩句關於A股的事。一如上周預期，中央出手有點過早，所以「止不了咳」，上證跌穿3800點。更多出幾招：減交易費、停IPO、券商出錢托市；我覺得作用不大，反而予人有點方寸已亂的感覺，有點危險。泡沫後還是回歸基本面，3500點接近合理價，但兵荒馬亂之際，亦可能overshoot至更低一些。港股更有「殺錯良民」的感覺，中央愈托市，外資更驚，加速拋售港股。價值逐漸浮現，但恢復需時。
歐遊第一站是巴黎。第一個感覺——熱浪迫人。上周每天都超過36度，有時更高於40度。不止法國，全歐洲都是這樣，明顯不正常。今年底全球氣候變化會議將會亦在巴黎舉行，希望各國元首不要忘記這場熱浪，能採取一些更積極的措施來應付全球氣候變化的難題。去年美、中已簽訂協議，望能起帶頭作用。
A股股災 無阻中國人歐遊消費
前天重遊久違了的凡爾賽宮。維修得非常好，非常金碧輝煌。加上廣場買票人山人海的震撼場面（當然不乏同胞），確實彷彿有一點在深圳搶購豪宅的感覺！百貨公司「老佛爺」（Galeries Lafayette）內的情况就更不用說了，中國客人肯定過半，「墟冚」程度遠超全盛時期的海港城。結論很簡單，誰說歐洲經濟不好？尤其是旅遊業及高級消費。反過來，雖然A股「股災」，但對實體經濟影響非常有限，系統性風險仍然不高。
凡爾賽最著名的景點為「鏡廳」（Hall of Mirrors）。1919年第一次世界大戰後的和約就是在此簽署。條約要求德國大量「割地賠款」，遠超它能力所能負擔，導致1920年Weimar Republic年代的超級通脹，30年代的大蕭條及大幅債務違約，規模遠超現時的希臘。經濟衰退更是希特拉能成功奪權（經過民選！）的主要誘因。
二戰後德國又是大輸家，但美國為首的盟國（包括希臘）沒有再要求大量賠款，反而幫助德國經濟。在1950年代德國再次貸款違約，美國更提供債務削減（haircut）。1990年德國第三次違約，連最後一筆二戰賠款都拒絕償還。二十世紀最大的債務違約國就是德國。今天見到德國為首歐盟跟希臘的對峙情况，真有一點「相煎何太急」的感覺。
歐盟的誕生完全是基於經歷兩次大戰後，各國對再次發生戰爭的恐懼而成立的，政治原因大於經濟。歐元更是一招「霸王硬上弓」，貨幣聯盟先行，沒有財政聯盟都不管。一早未推出歐元前，經濟學家如薩默斯、克魯明（最支持希臘說不）等已早指出歐元的基本矛盾。
歐元綑綁經濟 成員國受苦
現在希臘已說「不」了，那麼歐元前景如何呢？首先歐元應繼續弱，（歐股不算貴，再跌有購入機會）但離婚永遠比結婚麻煩及痛苦，更何况歐元區有如天主教般封建，根本沒有「離婚」的條款。無論希臘去或留，歐元的機制以致再存在意義都需重新思考。歐盟成員都已是民主國家，歷史上從無民主國家開戰，所以70年前對戰爭的恐懼可能已過時。蘇聯已解體，俄國確仍具威脅性，但軍事上已有北約制衡。再用歐元來綑綁所有成員國的經濟在一起，不但沒有幸福，製造了更多不必要的痛苦和衝突。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
先說兩句關於A股的事。一如上周預期，中央出手有點過早，所以「止不了咳」，上證跌穿3800點。更多出幾招：減交易費、停IPO、券商出錢托市；我覺得作用不大，反而予人有點方寸已亂的感覺，有點危險。泡沫後還是回歸基本面，3500點接近合理價，但兵荒馬亂之際，亦可能overshoot至更低一些。港股更有「殺錯良民」的感覺，中央愈托市，外資更驚，加速拋售港股。價值逐漸浮現，但恢復需時。
歐遊第一站是巴黎。第一個感覺——熱浪迫人。上周每天都超過36度，有時更高於40度。不止法國，全歐洲都是這樣，明顯不正常。今年底全球氣候變化會議將會亦在巴黎舉行，希望各國元首不要忘記這場熱浪，能採取一些更積極的措施來應付全球氣候變化的難題。去年美、中已簽訂協議，望能起帶頭作用。
A股股災 無阻中國人歐遊消費
前天重遊久違了的凡爾賽宮。維修得非常好，非常金碧輝煌。加上廣場買票人山人海的震撼場面（當然不乏同胞），確實彷彿有一點在深圳搶購豪宅的感覺！百貨公司「老佛爺」（Galeries Lafayette）內的情况就更不用說了，中國客人肯定過半，「墟冚」程度遠超全盛時期的海港城。結論很簡單，誰說歐洲經濟不好？尤其是旅遊業及高級消費。反過來，雖然A股「股災」，但對實體經濟影響非常有限，系統性風險仍然不高。
凡爾賽最著名的景點為「鏡廳」（Hall of Mirrors）。1919年第一次世界大戰後的和約就是在此簽署。條約要求德國大量「割地賠款」，遠超它能力所能負擔，導致1920年Weimar Republic年代的超級通脹，30年代的大蕭條及大幅債務違約，規模遠超現時的希臘。經濟衰退更是希特拉能成功奪權（經過民選！）的主要誘因。
二戰後德國又是大輸家，但美國為首的盟國（包括希臘）沒有再要求大量賠款，反而幫助德國經濟。在1950年代德國再次貸款違約，美國更提供債務削減（haircut）。1990年德國第三次違約，連最後一筆二戰賠款都拒絕償還。二十世紀最大的債務違約國就是德國。今天見到德國為首歐盟跟希臘的對峙情况，真有一點「相煎何太急」的感覺。
歐盟的誕生完全是基於經歷兩次大戰後，各國對再次發生戰爭的恐懼而成立的，政治原因大於經濟。歐元更是一招「霸王硬上弓」，貨幣聯盟先行，沒有財政聯盟都不管。一早未推出歐元前，經濟學家如薩默斯、克魯明（最支持希臘說不）等已早指出歐元的基本矛盾。
歐元綑綁經濟 成員國受苦
現在希臘已說「不」了，那麼歐元前景如何呢？首先歐元應繼續弱，（歐股不算貴，再跌有購入機會）但離婚永遠比結婚麻煩及痛苦，更何况歐元區有如天主教般封建，根本沒有「離婚」的條款。無論希臘去或留，歐元的機制以致再存在意義都需重新思考。歐盟成員都已是民主國家，歷史上從無民主國家開戰，所以70年前對戰爭的恐懼可能已過時。蘇聯已解體，俄國確仍具威脅性，但軍事上已有北約制衡。再用歐元來綑綁所有成員國的經濟在一起，不但沒有幸福，製造了更多不必要的痛苦和衝突。
中環資產投資 行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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