新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】恒指跌65點，昨收報25,055點，成交金額1046億元。A股急升多日後終於回落，但升時千股齊漲停，跌時亦千股跌停，似乎在神州大地，一切都來得極端。彈得又多又快自然回落，而消息方面主要是中證監整頓場外配資盤一事繼續發酵。暫時官方仍未有就規模有多大提供一個說法，坊間則多數認為以萬億元計。一般相信中央會禁止新造，現有餘額則自然縮減，這等於有萬億計的貨源待售，故連日強勢的中小板、創業板大逆轉，中証500指數即月期貨急挫7.5%，8月份更較即月大幅低水7.7%。江宗仁
A股下跌兼跌勢全面，僅靠銀行和兩桶油拉升，來抵銷中小型市值股份的跌幅，但一如早前救市失敗時，有點杯水車薪。港股這邊中資股亦受壓，國指跌1.31%，但恒指大致上靠穩，匯控（0005）、中移動（0941）、友邦（1299）及長和（0001）皆升，合共為恒指帶來72點的升幅。近日急彈的中型、小型股顯著回落，並且呈有殺錯無放過，要登上20大跌幅榜需要瀉12%以上，全日超過80%股份下跌，正常化僅1天又變得極端。
倘全面清理 料有萬億計貨源待售
在外圍市况未見明顯方向下，港股還得看A股臉色。繼中証監聯同網信辦合力圍剿場外配資、中登公司即時全力清查俗稱「拖拉機」的子帳戶、分帳戶、虛擬帳戶等帳戶後，市場又盛傳銀監會正進行排查，配資很可能會被叫停，存量能否續期亦是未知數，但當昨日A股大跌後，有關的消息又於網上被消失了。其實監管當局高調約見恒生電子高管，就等於宣布了中央銳意消滅或嚴格監管（看不到有多大分別）場外配資的政策大方向，突然將相關消息和報道刪除，打壓場外配資就更為確定。
當局如此敏感，相信是規模太大，處理稍有不當便會引發拋售潮。銀監證監摸底多月，肯定已有一個靠譜的數字，但至今一直避而不談，就像當年的平台貸一樣，怕講真話會令全世界嚇了一跳，講大話大家又不會信、更為驚慌，而重點是當局亦不清楚如何解決這個問題。就坊間的估計，銀行提供的傘型業務量涉資達8000億元；股票質押達近萬億元；信託公司的結構化配資和主動管理業務逾萬億元；民間配資則介乎3000億至4000億元。當中多少已爆倉或平倉暫不清楚，但假如全面清理，有以萬億計的貨源待售應是合理的假設。
市場承受得起嗎？不可能。事關瘋牛的動力來源就是場外配資，別說清理，就是只叫停新增配資而存量獲續期，現時持貨的投資者，亦會一致預期進入股市的流動性將下一台階而爭相拋售。由於主要股東6個月內不准減持，加上仍有大量股份停牌，現貨市場被扭曲，期貨市場反而更真實（儘管開倉數量受限）。
期貨大低水 或反映市場真實看法
中証500指數期即月期貨急挫7.5%，8月份更大幅低水7.7%，這相當於恒指期指低水2000點！當然，這可能是官方消滅淡友的手段，誰也不會在較現貨低水近8%的時候來開淡倉，淡友只能平掉即月淡倉而不能轉倉，真金白銀輸掉後，再考慮到對手既是球員又是裁判，永不可能贏，短期很難再重返市場。但假如大幅低水反映的是市場真實看法呢？事實上，公安這張王牌出動後，所謂的「惡意造空」應已消失，無論7月還是8月的中証500指數期貨持倉量（open interest）均已大減，並無太大必要繼續追擊淡友。當前市况由政策主導，一個新政出來，市况又會大變，故大家都多看少動手，港股這邊成交額連續5日縮減，現在除了等方向出現也別無他法。
[江宗仁 還看今朝]
A股下跌兼跌勢全面，僅靠銀行和兩桶油拉升，來抵銷中小型市值股份的跌幅，但一如早前救市失敗時，有點杯水車薪。港股這邊中資股亦受壓，國指跌1.31%，但恒指大致上靠穩，匯控（0005）、中移動（0941）、友邦（1299）及長和（0001）皆升，合共為恒指帶來72點的升幅。近日急彈的中型、小型股顯著回落，並且呈有殺錯無放過，要登上20大跌幅榜需要瀉12%以上，全日超過80%股份下跌，正常化僅1天又變得極端。
倘全面清理 料有萬億計貨源待售
在外圍市况未見明顯方向下，港股還得看A股臉色。繼中証監聯同網信辦合力圍剿場外配資、中登公司即時全力清查俗稱「拖拉機」的子帳戶、分帳戶、虛擬帳戶等帳戶後，市場又盛傳銀監會正進行排查，配資很可能會被叫停，存量能否續期亦是未知數，但當昨日A股大跌後，有關的消息又於網上被消失了。其實監管當局高調約見恒生電子高管，就等於宣布了中央銳意消滅或嚴格監管（看不到有多大分別）場外配資的政策大方向，突然將相關消息和報道刪除，打壓場外配資就更為確定。
當局如此敏感，相信是規模太大，處理稍有不當便會引發拋售潮。銀監證監摸底多月，肯定已有一個靠譜的數字，但至今一直避而不談，就像當年的平台貸一樣，怕講真話會令全世界嚇了一跳，講大話大家又不會信、更為驚慌，而重點是當局亦不清楚如何解決這個問題。就坊間的估計，銀行提供的傘型業務量涉資達8000億元；股票質押達近萬億元；信託公司的結構化配資和主動管理業務逾萬億元；民間配資則介乎3000億至4000億元。當中多少已爆倉或平倉暫不清楚，但假如全面清理，有以萬億計的貨源待售應是合理的假設。
市場承受得起嗎？不可能。事關瘋牛的動力來源就是場外配資，別說清理，就是只叫停新增配資而存量獲續期，現時持貨的投資者，亦會一致預期進入股市的流動性將下一台階而爭相拋售。由於主要股東6個月內不准減持，加上仍有大量股份停牌，現貨市場被扭曲，期貨市場反而更真實（儘管開倉數量受限）。
期貨大低水 或反映市場真實看法
中証500指數期即月期貨急挫7.5%，8月份更大幅低水7.7%，這相當於恒指期指低水2000點！當然，這可能是官方消滅淡友的手段，誰也不會在較現貨低水近8%的時候來開淡倉，淡友只能平掉即月淡倉而不能轉倉，真金白銀輸掉後，再考慮到對手既是球員又是裁判，永不可能贏，短期很難再重返市場。但假如大幅低水反映的是市場真實看法呢？事實上，公安這張王牌出動後，所謂的「惡意造空」應已消失，無論7月還是8月的中証500指數期貨持倉量（open interest）均已大減，並無太大必要繼續追擊淡友。當前市况由政策主導，一個新政出來，市况又會大變，故大家都多看少動手，港股這邊成交額連續5日縮減，現在除了等方向出現也別無他法。
[江宗仁 還看今朝]
回應 (0)
