私募基金大佬：上證抵6000 僅時間問題

【明報專訊】有「中國私募基金大佬」之稱的同威投資董事長李馳於4月27日接受本報專訪，當時他指「（上證指數）6000點之前不要談泡沫」，該指數此前一個交易日（4月24日）收報4393點，跟着一個半月大漲小回，於上月12日升抵5178點逾七年高位，惟此後出現「去槓桿熊」急跌，7月9日最低報3373點（圖1）。隨着內地政府連日積極救市，例如人民銀行已向具官方背景的中國證券金融股份有限公司提供流動性在市場購買股票，理論上可源源不絕買貨支持後市，市况始見回穩。


A股藍籌估值低 兼有實質支持

經歷近三個月A股暴升暴跌，李馳近日再接受訪問時表示，仍然維持上證指數於6000點之前無泡沫的預測，原因是指數內的藍籌股均有實質業務及盈利支持，估值亦不高；惟他強調，這並不代表整個A股無泡沫，像深圳中小板指數及深圳創業板指數等成分股，即使在過去一個多月顯著調整，目前估值仍高達數十倍至近百倍市盈率，明顯存在泡沫。他表示，這些股票即使有機會短期反彈，也不會買入。


本港投資者一般用上證指數觀察A股表現，該指數包涵1114隻成分股，指數內以藍籌股為權重股，成分股平均市盈率20.15倍，並不算貴。隨着內地經濟未來穩定增長，企業盈利上升，李馳認為，該指數升抵6000點料只屬時間問題。


中小板創板泡沫明顯 勿沾手

惟讀者要全面分析A股，亦要關注李馳提及的深圳中小板指數及深圳創業板指數。當中，深圳中小板指數有766隻成分股，該指數於6月12日創歷史新高18437點後急跌，於7月8日最低報10694點，一個月內跌42%，過去一個多星期隨大市回升，惟以上周五收市價12661點計，其成分股平均市盈率仍達65.1倍；投資者目前在如此高估值買入該指數成分股，值博率並不高。


被內地股民形容為「神創板」的深圳創業板指數有484隻成分股，今年以來其升幅曾達181.6%，於6月3日創4449點歷史新高，當時成分股平均市盈率逾160倍。雖然該指數過去一個半月大跌逾三成，惟以上周五收市價3020點計，市盈率仍達109.14倍（圖2），估值仍與天比高。若日後市况進一步逆轉，該指數成分股股價仍有很大下跌空間，故投資者最好聽隨李馳建議，不要沾手相關股份。


市場變數多 料左右短期走勢

除了建議不要沾手高估值的中、小型股份外，李馳認為，即使投資A股藍籌，亦要對市場有敬畏之心，不要輕易相信最壞時間已過去，特別是目前市場仍有很多變數，例如希臘債務危機的發展，均會左右A股短期走勢。