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【明報專訊】希債風波，大鬧金融市場。早前與朋友聊天，朋友打趣問目前應否買入希臘小島。希臘風光怡人，不過眼見歐元勢危，也許應該多買幾個名牌包包。執筆之時，希臘危機仍在演變。自2010年之後，希臘問題並未徹底解決，並曾一度威脅其餘歐洲國家的安危。本周發展，似乎仍只是頭痛醫頭，未處理根本問題。
回顧整個事件，對投資者有兩個啟示。一是政府的確有能力將問題推後，但不處理經濟的根本矛盾，風波只會延遲爆發。二是共用貨幣，處理不慎反而令經濟更難管理。
救市治標不治本 將來更難醫
救巿本身問題不大，但是政府需要明白，大大小小的金融風波只是表象，就如一個人發燒，是因為生病。服了退燒藥後，只是買了時間，讓身體舒服一點，再處理真正的病源。當然，有時病源只是一般的流感，休息一下，自然就會好。如果病源比較複雜，則一定要根治，否則只會將來更難處理。
希臘危機，對於其他最近曾面對金融問題的經濟體，應該有啟示之意：假若不解決經濟體內各種深層次矛盾，下次再出現問題，再花一萬數千億救巿，亦未必再有效。
第二個啟示是歐元區概念並非完美無瑕。已故經濟學家佛利民當年就說過：歐元區之內，各經濟體系的循環不一致，使用同一貨幣，將永遠有部分經濟體過熱，而同時有部分經濟體過冷。
全美國使用美元，當年亦經歷同樣問題：在內戰後，北方經濟遠較南方發達，而美元服務了北方的經濟，故此南方長期衰退。直至美國聯邦政府在小羅斯福一任擴權後，令聯邦政府有能力執行影響全美的經濟政策，加上西部大開發，才逐漸將南北兩方經濟差距拉近。基本上，美國是先同化各地區的經濟體，才能令美元成為全國有用的貨幣。
歐元區要成功 需拉近各國民生政策
如果歐元區要長期成功，就只能拉近各區的各種民生政策，在幾十年之內，使整個歐元區變成單一經濟體。這正是歐盟成立目的之一：促成每趨完善之聯盟。但是一旦大規模改變經濟結構，必定牽涉各國內政。小至標準工時，大至福利政策及移民政策，每一項都可以變成政治炸彈。
歐洲各國近五年的本土主義興起，是社會的自然反應。象牙塔式的說法，就是歐元區需要辯論清楚，主權國政府、地區政府，以及歐盟組織，如何分配三者之間的權力。一日未有共識，歐元的長期走勢，都不會明朗。
希臘的經濟規模，只佔歐元區整體的百分之二，本身影響有限。它吸引國際投資者目光的原因，主要是它可能成為第一個脫離歐元的國家。
在這個階段脫離歐元，結果將會是大規模貶值。當年的亞洲金融風暴，雖然沒有統一的亞洲貨幣，但各經濟體，要不就直接掛鈎美元，就是政府主動干預匯率。
長期走勢，則形成了一個個偏離價值的貨幣。因此危機伊始，泰國銖、菲律賓披索、馬來西亞令吉、以及南韓圜，都貶值了約百分之四十，而印尼盾，更貶值了八成以上。貶值的短暫痛苦很大，但是卻會回復國家的競爭力；長期而言，長痛不如短痛。
因此，即使希臘資產價格或會下挫，但買入希臘小島亦非所宜。買入希臘小島，如果歐元下跌，甚或希臘最終需脫離歐元，兩者皆會令資產價格大跌。管理小島，所花心血亦不會少。與其這樣，倒不如趁歐元下跌，多買幾件名牌貨，似乎更合時宜。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
回顧整個事件，對投資者有兩個啟示。一是政府的確有能力將問題推後，但不處理經濟的根本矛盾，風波只會延遲爆發。二是共用貨幣，處理不慎反而令經濟更難管理。
救市治標不治本 將來更難醫
救巿本身問題不大，但是政府需要明白，大大小小的金融風波只是表象，就如一個人發燒，是因為生病。服了退燒藥後，只是買了時間，讓身體舒服一點，再處理真正的病源。當然，有時病源只是一般的流感，休息一下，自然就會好。如果病源比較複雜，則一定要根治，否則只會將來更難處理。
希臘危機，對於其他最近曾面對金融問題的經濟體，應該有啟示之意：假若不解決經濟體內各種深層次矛盾，下次再出現問題，再花一萬數千億救巿，亦未必再有效。
第二個啟示是歐元區概念並非完美無瑕。已故經濟學家佛利民當年就說過：歐元區之內，各經濟體系的循環不一致，使用同一貨幣，將永遠有部分經濟體過熱，而同時有部分經濟體過冷。
全美國使用美元，當年亦經歷同樣問題：在內戰後，北方經濟遠較南方發達，而美元服務了北方的經濟，故此南方長期衰退。直至美國聯邦政府在小羅斯福一任擴權後，令聯邦政府有能力執行影響全美的經濟政策，加上西部大開發，才逐漸將南北兩方經濟差距拉近。基本上，美國是先同化各地區的經濟體，才能令美元成為全國有用的貨幣。
歐元區要成功 需拉近各國民生政策
如果歐元區要長期成功，就只能拉近各區的各種民生政策，在幾十年之內，使整個歐元區變成單一經濟體。這正是歐盟成立目的之一：促成每趨完善之聯盟。但是一旦大規模改變經濟結構，必定牽涉各國內政。小至標準工時，大至福利政策及移民政策，每一項都可以變成政治炸彈。
歐洲各國近五年的本土主義興起，是社會的自然反應。象牙塔式的說法，就是歐元區需要辯論清楚，主權國政府、地區政府，以及歐盟組織，如何分配三者之間的權力。一日未有共識，歐元的長期走勢，都不會明朗。
希臘的經濟規模，只佔歐元區整體的百分之二，本身影響有限。它吸引國際投資者目光的原因，主要是它可能成為第一個脫離歐元的國家。
在這個階段脫離歐元，結果將會是大規模貶值。當年的亞洲金融風暴，雖然沒有統一的亞洲貨幣，但各經濟體，要不就直接掛鈎美元，就是政府主動干預匯率。
長期走勢，則形成了一個個偏離價值的貨幣。因此危機伊始，泰國銖、菲律賓披索、馬來西亞令吉、以及南韓圜，都貶值了約百分之四十，而印尼盾，更貶值了八成以上。貶值的短暫痛苦很大，但是卻會回復國家的競爭力；長期而言，長痛不如短痛。
因此，即使希臘資產價格或會下挫，但買入希臘小島亦非所宜。買入希臘小島，如果歐元下跌，甚或希臘最終需脫離歐元，兩者皆會令資產價格大跌。管理小島，所花心血亦不會少。與其這樣，倒不如趁歐元下跌，多買幾件名牌貨，似乎更合時宜。
安泓投資總監
[楊書健 泓觀亞太]
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