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【明報專訊】澳門賭場收入跌至5年來最低，令澳門政府憂心忡忡。中央最近宣布放寬澳門簽證政策，有條件免簽澳門。而此前傳出的賭場全面禁煙議案又出現轉機，政策利好下濠賭股出現技術性反彈，惟後勁不足，股價疲態再現。分析認為，政策激勵僅有短期效應，未來情况如何仍須看中央打貪力度與經濟基本面能否改善，選股方面需謹慎。
行業低迷 政府鬆綁簽證限制
澳門今年一季度GDP大跌24.5%，其中博彩服務出口按年減幅更達39.7%，服務出口的委靡嚴重拖累澳門經濟。而進入二季度情况並未有好轉。澳門博彩監察協調局的數據顯示，澳門6月份博彩收入同比下跌36.2%，環比亦下跌14.7%。截至上半年，澳門賭場累計收入為1216.45億澳門元，連續13個月下跌，同比下滑37%。
經濟與行業表現齊齊「插水」，中央急改簽證政策以求刺激經濟。自本月1日起，凡持有中國護照旅客，只需具有目的地國家或地區的簽證，當從外國直接飛往澳門或經澳門前往國外，又或一個月內未曾進入澳門，都可獲得7日免簽逗留期。消息一出，濠賭股應聲大漲。
除簽證鬆綁外，放寬禁煙令的消息亦令濠賭股一度炒起。澳門此前「一般性通過」了「禁煙法」，市場料將進一步打擊博彩收入。但隨後又有當地傳媒報道，政府有望在細則性討論時放寬限制，允許賭場內設置吸煙房。消息曾一度刺激銀娛（0027）與美高梅（2282）等股價分別彈升4%與6.9％。儘管如此，仍有大行對濠賭股表現持審慎態度，認為未來一個月股價縱有機會繼續艱難向上，但由於基本面未見任何改善迹象，長期來看表現或很有可能令人失望。
處旅遊旺季 利好未來1月股價
摩根大通上周發布報告稱，由於此前濠賭股的表現已大幅落後於其他板塊，加之投資者多對其避而遠之，故反彈從交易層面來看可以理解。而鑑於中國市場近期出現的大幅波動，濠賭股或將因其處於經濟周期底部時的滯後反應，成為部分投資者的避風港。另外，隨着七、八月較好的常規旅遊季的到來，可以預期行業數據或將有所改善，並支撐股價在未來一個月繼續緩步上行。
然而，摩通表示，投資者或許太過關注簽證與禁煙令等微觀方面的政策激勵。此前的簽證鬆綁並為實現澳門簽證實質性的便利化，其象徵意義大於實際意義。而由於此輪行業下行周期源自中央打貪以及經濟下滑，在未見到明顯改善迹象的前提下，今年將很難見到一個高於季節性的需求改善。
永利估值最貴 金沙盈利較穩定
美銀美林也指出，雖然該行年初對於行業增長預測已較為謹慎，但今年上半年整個澳門博彩業下跌32%，跑輸大盤43%，博彩總收入更是差於預期，故將2015年澳門預測博彩總收入再次下調，從下跌26%將至下跌32%，而年初至今，美銀也已對濠賭股EBITDA預測削減30%。
選股方面，摩通表示，看好下半年銀娛二期持續強勢表現，幫助公司在未來6至12個月內擴大市場份額及利潤率。而銀娛也是唯一一隻不再受新項目風險制約的企業，維持對其「增持」評級，上調目標價至41.50元。
同時認為永利澳門（1128）在一眾濠賭股中估值最貴，面對因投資情緒轉向而出現的市場調整最為脆弱，給予「減持」評級，目標價14.00元。
巴克萊銀行則認為，澳門博彩業的利潤惡化形勢或將結束，而基於對大眾台的高市場覆蓋率，金沙中國（1928）有能力維持其盈利穩定，且公司受VIP禁煙的影響有限，加之其較為吸引的6%的股息率，將金沙中國從中性上調至「增持」，目標價為37.60元。
明報記者
[尉奕陽 理財專題]
行業低迷 政府鬆綁簽證限制
澳門今年一季度GDP大跌24.5%，其中博彩服務出口按年減幅更達39.7%，服務出口的委靡嚴重拖累澳門經濟。而進入二季度情况並未有好轉。澳門博彩監察協調局的數據顯示，澳門6月份博彩收入同比下跌36.2%，環比亦下跌14.7%。截至上半年，澳門賭場累計收入為1216.45億澳門元，連續13個月下跌，同比下滑37%。
經濟與行業表現齊齊「插水」，中央急改簽證政策以求刺激經濟。自本月1日起，凡持有中國護照旅客，只需具有目的地國家或地區的簽證，當從外國直接飛往澳門或經澳門前往國外，又或一個月內未曾進入澳門，都可獲得7日免簽逗留期。消息一出，濠賭股應聲大漲。
除簽證鬆綁外，放寬禁煙令的消息亦令濠賭股一度炒起。澳門此前「一般性通過」了「禁煙法」，市場料將進一步打擊博彩收入。但隨後又有當地傳媒報道，政府有望在細則性討論時放寬限制，允許賭場內設置吸煙房。消息曾一度刺激銀娛（0027）與美高梅（2282）等股價分別彈升4%與6.9％。儘管如此，仍有大行對濠賭股表現持審慎態度，認為未來一個月股價縱有機會繼續艱難向上，但由於基本面未見任何改善迹象，長期來看表現或很有可能令人失望。
處旅遊旺季 利好未來1月股價
摩根大通上周發布報告稱，由於此前濠賭股的表現已大幅落後於其他板塊，加之投資者多對其避而遠之，故反彈從交易層面來看可以理解。而鑑於中國市場近期出現的大幅波動，濠賭股或將因其處於經濟周期底部時的滯後反應，成為部分投資者的避風港。另外，隨着七、八月較好的常規旅遊季的到來，可以預期行業數據或將有所改善，並支撐股價在未來一個月繼續緩步上行。
然而，摩通表示，投資者或許太過關注簽證與禁煙令等微觀方面的政策激勵。此前的簽證鬆綁並為實現澳門簽證實質性的便利化，其象徵意義大於實際意義。而由於此輪行業下行周期源自中央打貪以及經濟下滑，在未見到明顯改善迹象的前提下，今年將很難見到一個高於季節性的需求改善。
永利估值最貴 金沙盈利較穩定
美銀美林也指出，雖然該行年初對於行業增長預測已較為謹慎，但今年上半年整個澳門博彩業下跌32%，跑輸大盤43%，博彩總收入更是差於預期，故將2015年澳門預測博彩總收入再次下調，從下跌26%將至下跌32%，而年初至今，美銀也已對濠賭股EBITDA預測削減30%。
選股方面，摩通表示，看好下半年銀娛二期持續強勢表現，幫助公司在未來6至12個月內擴大市場份額及利潤率。而銀娛也是唯一一隻不再受新項目風險制約的企業，維持對其「增持」評級，上調目標價至41.50元。
同時認為永利澳門（1128）在一眾濠賭股中估值最貴，面對因投資情緒轉向而出現的市場調整最為脆弱，給予「減持」評級，目標價14.00元。
巴克萊銀行則認為，澳門博彩業的利潤惡化形勢或將結束，而基於對大眾台的高市場覆蓋率，金沙中國（1928）有能力維持其盈利穩定，且公司受VIP禁煙的影響有限，加之其較為吸引的6%的股息率，將金沙中國從中性上調至「增持」，目標價為37.60元。
明報記者
[尉奕陽 理財專題]
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