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【明報專訊】今年「五窮六絕」應驗了，「七翻身」卻看似無望。7月已屆最後一周，恒指暫時跌4.9%。不過有一類藍籌股，本月不跌反升，更加是大升，乃是一年來跌了一半的澳門博彩股，金沙中國（1928）本月升30%，銀河娛樂（0027）升13%。
濠賭股於2014年初見頂，反覆下跌，期間兩至三成的反彈，至少出現過三、四次，但難阻一浪低於一浪的頹勢。今次究竟又係死貓彈，定係真正見底？
過往每次彈完又散，皆因基本因素不斷惡化。博彩收入去年2月見頂，單月按年大升四成，股價亦於同月見頂，然後賭收升幅收窄，於去年6月由升轉跌，跌幅由單位數惡化至今年2月跌近五成。由於基數減少，賭收雖於6月份見2010年9月以來新低，但跌幅已連續4個月收窄，估計賭收已於6月見底，下半年可望溫和復蘇，而股價料亦已同步見底。
賭收回暖 反彈有支持
本月有兩大利好因素推升濠賭股。其一為政策支持，內地客過境簽證逗留期由5日延至7日，並可能於賭場內設置吸煙室，減低全面禁煙對生意的打擊。其二為金沙次季業績勝預期，盈利按年跌37%，但按季升13%，經調整物業EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）跌30%，按季升6%。
其實第二季澳門賭收雖按季跌12%，金沙盈利逆市升，殊不容易，其中有幸運成分，因為其賭枱贏率上升，但亦歸功於本身之業務結構及策略。第一，澳門賭收下跌，重災區是貴賓廳，因內地反貪，而金沙業務偏重較穩定之中場及非博彩收入（酒店、餐飲、購物中心）。
第二，金沙於次季致力控制成本，例如減少推廣優惠，得以紓緩工資上漲等成本壓力。
除了業務結構，金沙的高股息亦增添其防守力，業績通告指：「財政實力傲視同儕，繼續將過剩資本歸還予股東，經常性股息將會增加。」的確，金沙的經常性股息，並非如同業永利（1128）、美高梅（2282）等派較多特別息，預料金沙可保持5厘以上股息。金沙股價急升後，可待回落至升軌32元買入，目標38元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
濠賭股於2014年初見頂，反覆下跌，期間兩至三成的反彈，至少出現過三、四次，但難阻一浪低於一浪的頹勢。今次究竟又係死貓彈，定係真正見底？
過往每次彈完又散，皆因基本因素不斷惡化。博彩收入去年2月見頂，單月按年大升四成，股價亦於同月見頂，然後賭收升幅收窄，於去年6月由升轉跌，跌幅由單位數惡化至今年2月跌近五成。由於基數減少，賭收雖於6月份見2010年9月以來新低，但跌幅已連續4個月收窄，估計賭收已於6月見底，下半年可望溫和復蘇，而股價料亦已同步見底。
賭收回暖 反彈有支持
本月有兩大利好因素推升濠賭股。其一為政策支持，內地客過境簽證逗留期由5日延至7日，並可能於賭場內設置吸煙室，減低全面禁煙對生意的打擊。其二為金沙次季業績勝預期，盈利按年跌37%，但按季升13%，經調整物業EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）跌30%，按季升6%。
其實第二季澳門賭收雖按季跌12%，金沙盈利逆市升，殊不容易，其中有幸運成分，因為其賭枱贏率上升，但亦歸功於本身之業務結構及策略。第一，澳門賭收下跌，重災區是貴賓廳，因內地反貪，而金沙業務偏重較穩定之中場及非博彩收入（酒店、餐飲、購物中心）。
第二，金沙於次季致力控制成本，例如減少推廣優惠，得以紓緩工資上漲等成本壓力。
除了業務結構，金沙的高股息亦增添其防守力，業績通告指：「財政實力傲視同儕，繼續將過剩資本歸還予股東，經常性股息將會增加。」的確，金沙的經常性股息，並非如同業永利（1128）、美高梅（2282）等派較多特別息，預料金沙可保持5厘以上股息。金沙股價急升後，可待回落至升軌32元買入，目標38元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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