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【明報專訊】隨着美國經濟正緩慢復蘇，美國聯儲局多次重申將於今年內加息。聯儲局委員中立派的洛克．哈特早前稱美國就業市場於過去幾個月取得進展，加上第二季GDP已走出首季放緩的陰影，認為9月份是合適的加息時間，令市場對於聯儲局將於今年9月份加息的預期大增。
美國展開加息周期，將對傳統債券價格不利，惟投資者需要注意，加息對債券市場的負面影響未必是全面性的，利率正常化將令浮息債券的投資價值逐漸提升。事實上，在過往的加息周期，浮息票據的表現普遍優於定息債券，與傳統定息債券呈低至負相關性。
與定息債券息差料收窄
在目前的低息環境下，浮息債券比傳統定息債券的息率為低，浮息票據只有1.06厘回報，而定息的回報則約為2.02厘，故在近年定息債券比浮息債券更受投資者歡迎。但美國即將進入加息周期，浮息和定息債券的息率差距有望收窄，但儘管浮息債券的投資價值將逐漸上升，筆者認為定息債券在短期內仍較浮息票據為吸引，因為浮息票據的表現將受制於加息的幅度及速度。
筆者認為美國聯儲局早前意外泄露需於9月份加息乃裝胸作勢之舉，旨在向全球宣示她在推行量寬及救市8年後終可功成身退，經濟逐漸步向正常化，但聯儲局內部對經濟前景根本缺乏信心。各位不妨參考下列近期美國經濟數據：
1. 次季GDP增長2.3%，遜預期，即使核心通脹上升1.8%，仍遠超於前兩季；
2. ISM製造業指數在7月份從53.5下跌至52.7，遜預期；
3. 消費開支6月份上升0.2%，與預期相符，仍屬4個月來最低，個人收入上升0.4%；
4. 通脹也仍然疲弱，個人消費開支平減指數（PCE）按年上升0.3%，核心PCE按年上升1.3%；
5. 建築開支在6月份上升0.1%，亦遜預期。
鑑於近期美國經濟數據參差及全球各地經濟增長放緩，筆者預料聯儲局的加息幅度及速度將較小及慢，即使在今年內加息，利率亦只會上調25點子，故在短期內投資於浮息票據仍然不太划算。但就中長線而言，浮息票據確實為投資者提供另一個在美國加息周期的投資選擇。若美國加息的幅度大於預期，投資者可考慮買入浮息債券或浮息基金。
（讀者請注意基金價格可升亦可跌，本文意見只供參考；東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
美國展開加息周期，將對傳統債券價格不利，惟投資者需要注意，加息對債券市場的負面影響未必是全面性的，利率正常化將令浮息債券的投資價值逐漸提升。事實上，在過往的加息周期，浮息票據的表現普遍優於定息債券，與傳統定息債券呈低至負相關性。
與定息債券息差料收窄
在目前的低息環境下，浮息債券比傳統定息債券的息率為低，浮息票據只有1.06厘回報，而定息的回報則約為2.02厘，故在近年定息債券比浮息債券更受投資者歡迎。但美國即將進入加息周期，浮息和定息債券的息率差距有望收窄，但儘管浮息債券的投資價值將逐漸上升，筆者認為定息債券在短期內仍較浮息票據為吸引，因為浮息票據的表現將受制於加息的幅度及速度。
筆者認為美國聯儲局早前意外泄露需於9月份加息乃裝胸作勢之舉，旨在向全球宣示她在推行量寬及救市8年後終可功成身退，經濟逐漸步向正常化，但聯儲局內部對經濟前景根本缺乏信心。各位不妨參考下列近期美國經濟數據：
1. 次季GDP增長2.3%，遜預期，即使核心通脹上升1.8%，仍遠超於前兩季；
2. ISM製造業指數在7月份從53.5下跌至52.7，遜預期；
3. 消費開支6月份上升0.2%，與預期相符，仍屬4個月來最低，個人收入上升0.4%；
4. 通脹也仍然疲弱，個人消費開支平減指數（PCE）按年上升0.3%，核心PCE按年上升1.3%；
5. 建築開支在6月份上升0.1%，亦遜預期。
鑑於近期美國經濟數據參差及全球各地經濟增長放緩，筆者預料聯儲局的加息幅度及速度將較小及慢，即使在今年內加息，利率亦只會上調25點子，故在短期內投資於浮息票據仍然不太划算。但就中長線而言，浮息票據確實為投資者提供另一個在美國加息周期的投資選擇。若美國加息的幅度大於預期，投資者可考慮買入浮息債券或浮息基金。
（讀者請注意基金價格可升亦可跌，本文意見只供參考；東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
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