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【明報專訊】中國人民銀行上周宣布調整人民幣中間價定價機制，一度引發國際市場波動，亞洲多國貨幣大跌，「人民幣將貶值超過一成」、「中國掀起新一輪貨幣戰」等論調說得繪形繪聲。然而，人行很快以行動證明，當局無意讓人民幣大幅貶值，所謂「挑起貨幣戰」之說對中國既不公道，也言過其實。人民幣調整定價機制，是邁向匯率市場化重要一步，不應成為其他國家競相貶值的藉口，美國政客更沒理由炒作指控中國操控匯率。
人行宣布調整定價機制後，人民幣匯率一度錄得1993年以來最大單日跌幅，離岸價和在岸價3日累計分別跌約4%和3%，大馬令吉、印尼盾、印度盧比和越南盾等也受壓顯著下跌，引發貨幣戰憂慮，惟人民幣匯價上周五回穩，反映市場明白人行這次決定，目標並非尋求短期內讓人民幣大幅貶值以刺激出口。
「貶值一成」 說法無稽
定價調整非為谷出口
人行上周四破天荒召開記者會解釋今次決定時，強調定價機制調整，旨在令匯率進一步趨向市場主導。對於有外電稱中國希望人民幣貶值一成刺激出口，人行行長助理張曉慧直斥是「無稽之談」。市場現時普遍認為，人民幣急跌勢頭已結束，將進入溫和下跌階段。匯豐的分析報告亦認為，人民幣近日的「一次過貶值」已近尾聲，相信中國不會採取讓人民幣大幅貶值的手法救市。
過去20年，中國在多次重大國際金融危機，都採取顧全大局態度，未有採取損人利己的貨幣政策，例如1997至98年亞洲金融風暴，中國頂住壓力不讓人民幣貶值，表現備受稱許；2008年金融海嘯艱難時期，北京也未有只顧一己之私，靠貶值來刺激出口。
誠然，當前中國經濟增長明顯放緩，除了股市泡沫爆破，7月份中國出口按年跌逾8%，情况惹人關注。中國這次讓人民幣貶值，的確很易被外界錯誤解讀為是向現實低頭，一如美、日、歐洲般企圖利用貨幣政策手段刺激經濟。必須指出的是，由於人民幣變相與美元掛鈎，隨着美元走強，經通脹加權比重調整的人民幣兌所有主要貨幣匯價，自去年起已升了10.3%。
按市場規律，匯率應反映經濟表現，若中國經濟顯著放緩，人民幣適度貶值是合情合理，這與刻意壓低匯率刺激出口是兩碼子事。幾乎所有經濟分析師都同意，如果中國真的想靠貶值扭轉出口下滑趨勢，人民幣起碼需要貶值一成至一成半方能有效，但現在人民幣累計貶值幅度只在5%之內，《華爾街日報》引述知情人士說，中國為防止人民幣過度下跌，曾出手護盤，指示國有銀行在市場代沽美元，反映北京根本不想人民幣大幅貶值。
國際貨幣基金組織（IMF）今年稍後將舉行會議，投票決定是否將人民幣納入SDR（特別提款權），成為國際儲備貨幣的一員，與美元、英鎊、日圓和歐元並駕齊驅。為了獲得接納，中國政府必須讓人民幣匯率更趨向由市場決定，這才是人行今次調整人民幣定價機制的核心原因。這關乎中國推動人民幣國際化的長遠戰略考慮，遠比貶值催谷經濟的短期考慮為重要。
IMF最近發表報告，指出人民幣官方中間價與現貨價存在差距，因此不是SDR計算時一個合適的參考匯率，人行這次迅即採取「完善中間價報價」行動，明顯是回應IMF批評。事實上，人民幣倘若過度貶值，只會削弱人民幣成為國際儲備貨幣的努力，這肯定不是中國政府希望見到的情况。
人幣改革盼入SDR
美政客炒作一派胡言
對於中國今次調整人民幣中間價定價機制，IMF表示充分肯定，認為這次改革令市場力量在人民幣匯率上發揮更大作用，中國可以亦應盡力在兩三年內實現有效的浮動匯率機制。可是不少美國政客似乎仍想藉着這個機會，指控中國「操控匯率」。
近月在共和黨總統提名競逐一馬當先、向以口不擇言見稱的地產大亨特朗普就危言聳聽，揚言中國讓人民幣貶值是要「推毁美國」，「不僅搶美國的錢，還搶美國人的工作」。參議院財政委員會成員、民主黨參議員凱西亦稱，必須更密切留意中國「作弊犯規」，聲言現在是「將匯率操控國標籤貼在中國之上的時機」，有共和民主兩黨國會議員甚至提出，國會應討論協商中的海關法案，是否應加入重罰匯率操控國的條款。
這些美國政客的言論，要麼出於無知和不求甚解，要麼就是為求煽動炒作。雖然有分析認為，人民幣兌美元匯率可能被高估近一成，但不少華府政客仍堅稱人民幣匯率被壓低。隨着美國聯儲局加息在即，美元進一步走強，可能不利美國出口，加上明年是大選年，美國政客勢將試圖抓住任何口實借題發揮，大玩「棒打中國」的把戲。
歡迎回應 editorial@mingpao.com
人行宣布調整定價機制後，人民幣匯率一度錄得1993年以來最大單日跌幅，離岸價和在岸價3日累計分別跌約4%和3%，大馬令吉、印尼盾、印度盧比和越南盾等也受壓顯著下跌，引發貨幣戰憂慮，惟人民幣匯價上周五回穩，反映市場明白人行這次決定，目標並非尋求短期內讓人民幣大幅貶值以刺激出口。
「貶值一成」 說法無稽
定價調整非為谷出口
人行上周四破天荒召開記者會解釋今次決定時，強調定價機制調整，旨在令匯率進一步趨向市場主導。對於有外電稱中國希望人民幣貶值一成刺激出口，人行行長助理張曉慧直斥是「無稽之談」。市場現時普遍認為，人民幣急跌勢頭已結束，將進入溫和下跌階段。匯豐的分析報告亦認為，人民幣近日的「一次過貶值」已近尾聲，相信中國不會採取讓人民幣大幅貶值的手法救市。
過去20年，中國在多次重大國際金融危機，都採取顧全大局態度，未有採取損人利己的貨幣政策，例如1997至98年亞洲金融風暴，中國頂住壓力不讓人民幣貶值，表現備受稱許；2008年金融海嘯艱難時期，北京也未有只顧一己之私，靠貶值來刺激出口。
誠然，當前中國經濟增長明顯放緩，除了股市泡沫爆破，7月份中國出口按年跌逾8%，情况惹人關注。中國這次讓人民幣貶值，的確很易被外界錯誤解讀為是向現實低頭，一如美、日、歐洲般企圖利用貨幣政策手段刺激經濟。必須指出的是，由於人民幣變相與美元掛鈎，隨着美元走強，經通脹加權比重調整的人民幣兌所有主要貨幣匯價，自去年起已升了10.3%。
按市場規律，匯率應反映經濟表現，若中國經濟顯著放緩，人民幣適度貶值是合情合理，這與刻意壓低匯率刺激出口是兩碼子事。幾乎所有經濟分析師都同意，如果中國真的想靠貶值扭轉出口下滑趨勢，人民幣起碼需要貶值一成至一成半方能有效，但現在人民幣累計貶值幅度只在5%之內，《華爾街日報》引述知情人士說，中國為防止人民幣過度下跌，曾出手護盤，指示國有銀行在市場代沽美元，反映北京根本不想人民幣大幅貶值。
國際貨幣基金組織（IMF）今年稍後將舉行會議，投票決定是否將人民幣納入SDR（特別提款權），成為國際儲備貨幣的一員，與美元、英鎊、日圓和歐元並駕齊驅。為了獲得接納，中國政府必須讓人民幣匯率更趨向由市場決定，這才是人行今次調整人民幣定價機制的核心原因。這關乎中國推動人民幣國際化的長遠戰略考慮，遠比貶值催谷經濟的短期考慮為重要。
IMF最近發表報告，指出人民幣官方中間價與現貨價存在差距，因此不是SDR計算時一個合適的參考匯率，人行這次迅即採取「完善中間價報價」行動，明顯是回應IMF批評。事實上，人民幣倘若過度貶值，只會削弱人民幣成為國際儲備貨幣的努力，這肯定不是中國政府希望見到的情况。
人幣改革盼入SDR
美政客炒作一派胡言
對於中國今次調整人民幣中間價定價機制，IMF表示充分肯定，認為這次改革令市場力量在人民幣匯率上發揮更大作用，中國可以亦應盡力在兩三年內實現有效的浮動匯率機制。可是不少美國政客似乎仍想藉着這個機會，指控中國「操控匯率」。
近月在共和黨總統提名競逐一馬當先、向以口不擇言見稱的地產大亨特朗普就危言聳聽，揚言中國讓人民幣貶值是要「推毁美國」，「不僅搶美國的錢，還搶美國人的工作」。參議院財政委員會成員、民主黨參議員凱西亦稱，必須更密切留意中國「作弊犯規」，聲言現在是「將匯率操控國標籤貼在中國之上的時機」，有共和民主兩黨國會議員甚至提出，國會應討論協商中的海關法案，是否應加入重罰匯率操控國的條款。
這些美國政客的言論，要麼出於無知和不求甚解，要麼就是為求煽動炒作。雖然有分析認為，人民幣兌美元匯率可能被高估近一成，但不少華府政客仍堅稱人民幣匯率被壓低。隨着美國聯儲局加息在即，美元進一步走強，可能不利美國出口，加上明年是大選年，美國政客勢將試圖抓住任何口實借題發揮，大玩「棒打中國」的把戲。
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